市場大漲這天，為何巴菲特虧了？

9.11這個日子對美國人挺敏感，好在當天大盤強勢拉昇，硬是從跌2個點拉昇至漲2個點，其中最重要的還是英偉達的大漲8%，風險偏好又迴歸。

當然，市場分化還在，能源 $SPDR能源指數ETF(XLE)$ 、消費品板塊 $消費品指數ETF-SPDR可選消費品(XLY)$ ，由於行業周期和宏觀經濟的原因，依舊錶現比較弱。醫療板塊 $健康照護類股ETF-SPDR(XLV)$ 中的避險資金也在流出，而銀行板塊也因降息承受壓力。 $金融ETF(XLF)$

巴菲特的 $伯克希爾(BRK.A)$$伯克希爾B(BRK.B)$ ，也連跌數天，反而成為風險偏好迴歸的「受害者」。

巴菲特的半倉蘋果賣對了嗎？我們來聊一個不一樣的觀點。

$蘋果(AAPL)$ 目前面臨的幾個問題：

1. 反壟斷，尤其是針對「蘋果税」的爭議越來越大；

2. AI缺乏自主產品，可能在下個周期需要與其他廠商合作；

3. 消費品弱勢周期，iPhone等電子產品銷量仍有可能不及預期

這些其實已經包含在市場對蘋果的預期中，目前的拉鋸更多的是蘋果自己的回購以及投資者對AI落地后的增量。當然這些巴菲特肯定也知道。

• 巴菲特作為蘋果投資者，和其他普通投資者最大的不同，就是他手上握有大量現金（美元），恰恰蘋果的資產負債表上也躺着大量的美元。

• 蘋果拿着這麼多錢，主要的投資方式是大量進行回購，另外還進行一些小型的創業公司的投資。

• 既然蘋果拿着錢也是買蘋果，巴菲特也是買蘋果，相當於一定程度上產生了「槓桿」，而一些創業公司的投資，儘管可能很優秀，但未必是巴菲特的考慮範圍。

因此，巴菲特砍掉一半的持倉，只是處於降低股票風險敞口，保持更多的「現金」，並不是真正對蘋果投資的改觀。

其實我們從近期伯克希爾的股票表現中也可以看出，它與 $道瓊斯(.DJI)$ 道瓊斯指數的關係要強於 $納斯達克(.IXIC)$ 。BRK的鉅額現金，也吸引了更多避險資金。

所以一旦市場的風險偏好改變，BRK可能未必與AAPL走相同的行情，反而與投資者偏好相關。等什麼時候巴菲特看上了英偉達，那市場情緒可能完全改觀。

市場風險偏好上升的贏家是誰？

1. AI相關的板塊。硬件除了 $英偉達(NVDA)$ ，還有 $博通(AVGO)$ 、 $高通(QCOM)$ 、 $臺積電(TSM)$ 等，而軟件的波動性反而更低一些，受益的包括老牌的 $甲骨文(ORCL)$ 、 $賽富時(CRM)$ 、 $IBM(IBM)$ 、 $財捷(INTU)$ ，以及 $ServiceNow(NOW)$ 、 $Cloudflare, Inc.(NET)$ 等。

2. 成長股。尤其是近期降息預期提升，年底之前有望降息100個基點，可以很明顯的降低無風險利率水平，提升成長股的估值，也有利於他們的融資。 $ARK Innovation ETF(ARKK)$ 重倉的這些公司都可能繼續受益，包括 $Roku Inc(ROKU)$ 、 $Block(SQ)$ 、以及最近被納入 $標普500(.SPX)$ 的 $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$

3. 數字貨幣相關股。由於大選年有更多政策上左右幣圈的因素，數字貨幣相關的股票波動性進一步增強，主流的交易所 $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 相對波動更小一些，而 $MicroStrategy Incorporated(MSTR)$ 等則跟隨比特幣行情。

4. 生物醫藥。一類是有統治力產品的醫藥公司，比如減肥藥的幾家，包括 $諾和諾德(NVO)$ 、 $禮來(LLY)$ 等，另一類是研發類的生物科技公司，可能更受益於利率變化。而傳統的藥企，或者醫療保險類的公司， $聯合健康(UNH)$ 等，則屬性正好相仿，反而是防禦性股票。