誰是美股漲跌的幕后推手

雖然美聯儲即將開始降息，但通脹卻拒絕被「殺死」，所謂的超級核心CPI環比上漲0.33%，為4月以來的最大月度漲幅。攝/金焱

　　美股齊跌后，又出現大反轉，充分表明各種推手的複雜交互作用

　　文|《財經》特約撰稿人 金焱 發自華盛頓

　　編輯| 蘇琦

　　美聯儲降息、英偉達為代表的AI以及美國大選正日益成為牽引金融市場的三股勢力。

　　美國勞工統計局當地時間9月11日公佈了好壞參半的通脹數據。最新數據顯示，美國8月CPI同比上漲2.5%持平預期，較前值2.9%明顯下降，為連續第五個月放緩，為2021年2月以來最低水平；但8月剔除波動較大的食品和能源成本的核心CPI環比上漲0.3%，略高於預期和前值的0.2%，為四個月來最大漲幅。

　　多位華爾街分析師對《財經》表示，美聯儲將政策重心從抑制通脹轉向了保障就業，8月的CPI數據讓美聯儲本月降息板上釘釘，儘管美國整體通脹朝着美聯儲目標又邁向堅實一步，但核心通脹的黏性超出市場預期，儘管住房成本大幅上漲，但9月出現50個基點較大幅度降息的可能性不大。預計美聯儲將在七天內降息25個基點，因為年化價格壓力已降至三年多以來的最低水平。

　　美國住房成本環比上漲了0.5%，其中業主等價租金指數（OER）上漲0.5%，為1月以來最大漲幅，也是連續第二個月上漲，打破了普遍的下降預期，租金指數上漲0.4%，離家住宿指數上漲1.8%，7月則上漲0.2%。攝/金焱

　　PNC金融服務集團首席經濟學家格斯·福徹（Gus Faucher）對《財經》表示，隨着通脹在今年中期的幾個月內恢復下行趨勢，美聯儲官員的警惕性言辭已明顯轉向其雙重使命中勞動力市場方面。不過今年8月CPI報告清楚地做了提醒，通脹方面並非沒有風險，過於激進的寬松貨幣政策無論是信號還是行動都有可能再次擾亂通脹的下行進程，重演2024 年上半年的大部分時間發生的故事。每次降息25個基點，而不是50個基點，這種緩慢而穩定的貨幣政策寬松步伐可能會使勞動力市場的惡化持續更長時間，而震盪的降息運動則不會如此。但畢竟，如果美國勞動力市場不降温，消費者支出趨勢以及需求側通脹壓力也不會隨之下降，「軟着陸」就變成永遠不着陸。

　　數據公佈后，掉期市場定價預計9月降息約26個基點，12月約降息104個基點。CME芝商所工具顯示，交易員預計9月降息50基點的可能性降至不到20%，降息25基點的可能性升至83%。

　　此前一直押注9月降息50基點的花旗撤回該預期，但預計年內仍將降息125個基點；摩根大通則維持50個基點的預期不變。

　　CPI數據公佈后，避險情緒升溫，美股盤初集體走低。股票投資者在 CPI 公佈后紛紛拋售股票，因為他們擔心美聯儲可能來不及提供救助。標普500大盤最深跌逾1.6%，道指最低跌逾743點破4萬大關，納指最低跌近1.4%，小盤股指最深跌逾1.8%。

　　在美股齊跌后，又出現大反轉。一方面，股市多頭更傾向於緩慢而有控制地垂直向下的貨幣政策階梯，而不是快速而動盪地向下滾動到底。從金融市場的歷史分析來看，前一種情況與軟着陸和盈利上漲一致，而后一種情況往往發生在經濟放緩和利潤下降期間。

　　另一方面，AI正成為未來3-5年科技成長投資的首要主線。今年標普500指數在上半年的表現，是過去25年中表現最好之一。其漲幅僅次於2013年、2019年、2021年和2023年。值得注意的是，英偉達、微軟、Alphabet和亞馬遜這四支股票就合計貢獻了超過一半的漲幅。從美股大反轉的時間點看，英偉達CEO黃仁勛對「AI芯片需求巨大」導致「英偉達與客户關係緊張」的評述是引爆美股的一大重要因素，黃仁勛是當天高盛組織的科技會議上談到這些內容，時值美股午盤，隨后幾大主要股指均在尾盤完全抹去日內跌幅、實現V型反彈轉漲，科技和芯片股領漲尤為亮眼。受英偉達等大型科技股提振，美股持續反彈並收於日高，最終科技股領跑，而必需消費品和能源股表現落后，納指科技指數收漲將近3.2%，成分股Arm和英偉達至少漲超8%領跑，芯片股指收漲4.9%。

　　美股英偉達及其映射再次證明，他們是當前美股乃至全球範圍內科技成長投資的核心。美股三大指數全線上漲：標普500指數收漲58.61點，漲幅1.07%，報5554.13點。與經濟周期密切相關的道指收漲124.75點，漲幅0.31%，報40861.75點。科技股居多的納指收漲369.65點，漲幅2.17%，報17395.53點。納指100收漲2.17%。衡量納指100科技業成份股表現的納斯達克科技市值加權指數（NDXTMC）收漲3.17%。對經濟周期更敏感的羅素2000指數收漲0.31%。恐慌指數VIX收跌7.29%，報17.69。

　　有分析指出，這是自2022年10月以來、即在近兩年時間中，標普500指數和納斯達克100指數首次完全抹去了盤中至少1.5%的跌幅。換句話説，英偉達和黃仁勛憑藉一己之力，竟然戰勝了同日稍早美國8月CPI重磅通脹數據對美股的全部影響。

　　交易員們還對前一天晚上美國副總統哈里斯和前總統特朗普的首次辯論做出了反應。在辯論中，哈里斯試圖闡述她對國家的願景，並對再次選舉特朗普的危險發出警告，而特朗普則攻擊哈里斯在移民和經濟問題上的過往表現，多次將她描述為過度自由主義。與80多歲的拜登相比，辯論臺上59歲的哈里斯與78歲的特朗普形成了更加鮮明的對比。哈里斯説自己是變革候選人，並在某些問題上巧妙地將自己與拜登區分開來，同時也讚揚他們自2021年1月上任以來共同取得的成就。拜登的退出打亂了特朗普的陣腳。儘管民調顯示選情基本持平，但他一直沒能構築針對哈里斯的連貫進攻路線。

　　觀察人士表示，哈里斯的表現好於預期，如果投資者認為這會提高她入主白宮的機會，那麼未來幾天可能會繼續影響一些資產的價格。11日隨着哈里斯獲勝的可能性更高，當天太陽能類股上漲，而與加密貨幣相關的股票和比特幣下跌，特朗普支持的社交媒體股Trump Media & Technology收跌10.47%，創3月「借殼上市」后最低，美國總統辯論后，特朗普交易熱度進一步減少。

責任編輯：何俊熹