對衝基金押注日元將進一步飆升，下周是關鍵

一些對衝基金正在期權市場增加看漲日元的押注，因為他們預計日元將延續本季度全球表現最好的漲勢。

據對外匯市場發表評論的不願透露姓名的交易員説，他們正在建立日元兑澳元、瑞士法郎和離岸人民幣等貨幣的多頭頭寸。有跡象顯示，日本央行有意進一步加息——儘管不是在下周的會議上，這已幫助日元兑美元自6月底以來上漲了約14%。

美聯儲降息的可能性，以及日元空頭倉位的迅速平倉，也推動了這一走勢。花旗集團的亞太區外匯交易主管內森•斯瓦米（Nathan Swami）説，他看到槓桿投資者對各種貨幣兑日元下跌期權的需求。

下周將成為這些期權交易的關鍵，日本央行將在周五公佈政策決定，在此之前美聯儲可能在周中降息。一些日本央行委員會成員最近的言論表明，在7月份將政策利率上調至0.25%后，日本未來仍有可能加息。

如果日本央行為今年再次加息25個基點的可能性敞開大門，日元將得到提振，因為掉期市場定價滯后，再次加息的可能性只有32%。

「假設日本央行下周不會關閉在年底前后再次加息的大門，我們預計未來3-6個月美元/日元將繼續向140靠近，」荷蘭合作銀行的外匯策略主管Jane Foley表示。其他策略師預計美元兑日元在年底前將進一步走低，甚至可能觸及135。

不過，儘管日元走強，但其每日波動可能會讓一些對衝基金暫時離場觀望。日元兑美元匯率周三觸及八個月高點，但美國存管信託與清算公司（Depository Trust & Clearing Corp.）當天的期權交易量仍比五日平均水平低三分之一。

日本最大經紀商野村控股的外匯期權交易全球主管Ruchir Sharma表示：「我們對快錢羣體缺乏槓桿參與感到驚訝。」Sharma表示，其他貨幣兑日元的看跌期權成本過高，可能是迄今為止一些人一直持觀望態度的原因。

周四收盤時，投資者必須支付1.81%的溢價才能對衝美元兑日元未來一個月的下行風險。Sharma認為，要讓更多對衝基金進入日元期權交易，其已實現波動率必須下降。

這反過來應該會影響日元的隱含波動率。「近期數據顯示，較高的已實現波動率基數支撐了隱含波動率，」花旗集團的Swami表示。

較低的隱含波動率對對衝基金來説是個好消息，因為它是做市商定價公式中涉及的因素之一。它的下跌將有助於降低購買期權的成本，使它們對交易者更具吸引力。