V報告｜《上市藥企研發銷售費用分析報告》：超五成化學制藥企業研發投入過億元

　　《報告》通過梳理A+H股及美股2023財年年報數據發現，整體來看，三大市場藥企研發費用超過1億元的企業數量基本相當。A+H股179家化學制藥企業(兩地上市及發行B股企業除重后按A股數據進行統計)中，有99家研發費用超過1億元，佔比55%。在美股402家制藥企業中，可獲得研發數據的企業為350家，以人民幣計，研發費用超過1億元的企業有220家，同樣佔所有藥企的55%。

A+H股及美股藥企研發力度差異較大

　　《報告》顯示，在A股161家化學制藥企業中，研發費用超過1億元的有80家，佔比約50%；超過百億元的為1家，即研發費用最高的百濟神州-U，為128.13億元。除去未在法定期限內披露2023年年度報告的普利製藥，研發費用最低的為河化股份，其次是梓潼宮、雙成藥業、西點藥業、海晟藥業，約分別為609.57萬元、653.2萬元、795.54萬元、869.98萬元、903.41萬元。

　　在H股26家化學制藥企業中，研發費用超過1億元的有25家，佔到所有化學制藥企業的96%；超過百億元的為1家，即百濟神州。研發費用最低的是李氏大藥廠，約為8773萬元；其次是賽生藥業、海普瑞、東陽光長江藥業、康哲藥業，約分別為1.71億元、1.82億元、1.92億元、1.95億元。

　　而在美股402家西藥企業中，換算成人民幣來看，研發費用超過1億元的企業有220家，佔所有藥企的55%。超過百億元的企業有13家，排名第13的正是在中國藥企中研發費用排名第一的百濟神州。

　　從研發費用佔營業收入的比例來看，A股高於100%的有11家，佔A股化學制藥企業的6.8%；低於10%的有109家(沒有營業收入和未披露年報的企業未計入，下同)，佔A股化學制藥企業的67.7%。H股高於100%的有3家，佔H股化學制藥企業的11.5%；低於10%的有12家，佔H股化學制藥企業的46.2%。美股402家上市藥企中203家披露了研發數據，研發費用佔比高於100%的有111家，佔所有藥企的27.6%。低於10%的有28家(包括2家研發費用佔比為負的企業)，佔所有藥企的6.97%。

A+H股銷售費用偏高

　　《報告》同時梳理了2023年A+H股與美股藥企的銷售費用。

　　2023年A股化學制藥企業銷售費用超過1億元的企業佔比為70%，銷售費用超過10億元的企業佔比為18%。除3家未查詢到銷售數據的企業，H股化學制藥企業銷售費用均超過1億元。因財報披露要求不同，美股可查詢到的銷售費用數據較為有限，402家藥企中僅能獲取到35家企業的數據。銷售費用超過1億元的企業有19家，佔所有藥企的4.73%。

　　從銷售費用佔總營業收入的比例來看，A股銷售費用佔比超過100%的有4家，佔比為2.5%；銷售費用佔比超過50%的有14家，佔比8.7%。H股銷售費用佔比超過50%的僅1家。美股中可獲得銷售數據的35家企業中有3家研發費用佔比超過100%，7家超過50%。

藥企研發、銷售差異與多方面因素有關

　　新葯的研發和市場銷售是製藥行業的兩個核心環節。通過剖析藥企在這兩方面的投入情況，可以一窺製藥行業的創新力度和藥價成本。

　　《報告》針對A+H股及美股營收前100企業研發費用進行了對比。結果顯示，A+ H股平均研發費用為6.75億元，美股則為103.15億元。A+ H股研發費用中位數為1.94億元，美股為7.96億元；A+ H股研發費用佔比中位數為5.62%，美股為21.37%。

　　對於A+H股化學制藥企業與美股藥企在研發費用上存在的差異，專家認為和多方面因素有關。

　　北京中醫藥大學衞生健康法治研究與創新轉化中心主任、教授鄧勇表示，一方面美股上市的藥企來自世界各地，多是各國各方面表現較為突出的企業。另一方面美股很多藥企在研發方面通常具有更悠久的歷史和豐富的經驗積累，且已經形成了較為成熟的研發體系和團隊。歐美等發達國家在醫藥研發的基礎研究、技術創新等方面投入巨大，擁有更先進的研發技術和設備。

　　此外，海南博鰲醫療科技有限公司總經理鄧之東認為，還與國外有較為成熟的知識產權保護體系和鼓勵創新的政策環境有關。

　　不過，也需要看到國內生物醫藥研發費用使用效率正在不斷提升。廣開首席產業研究院生物醫藥研究員劉澤凡表示，國內創新葯產業正處在提質換擋的關鍵時期，隨着從中央到地方全鏈條支持創新葯產業發展政策的逐步落地，國內創新葯企業研發投入結構和效率將不斷優化。

　　暨南大學藥學院教授聶紅則表示，這一差異與市場環境也有關係。「國際藥企研發費用高昂，主因其致力於從0到1的創新葯研發。相比之下，A+ H股藥企在這方面還在追趕，研發投入還有差距。」

　　《報告》同時針對A+H股及美股營收前100企業銷售費用進行了對比。結果顯示，A+H股平均銷售費用15.99億元，美股則為15.64億元。A+H股平均銷售費用佔比為21.80%，美股為23.28%。從銷售費用中位數來看，A+H股為7.8億元，美股為2.99億元；從銷售費用佔比中位數來看，A+H股為22.58%，美股則為16.74%。

　　值得注意的是，A+H股、美股及國外藥企中均存在個別企業銷售費用佔營業總收入的比例偏高的情況，如，亞虹醫藥-U 2023年銷售費用佔比達到250%。美股中ORGENESIS銷售費用佔比高達6629%。

　　《報告》認為，銷售費用偏高會導致企業的利潤率降低，最終會傳導至藥品價格，因此應加強監管和政策引導，規範藥企銷售行為。

　　《報告》建議企業加強內部管理，優化資源配置，減少不必要的銷售費用支出。同時提高產品質量和療效，通過產品的優勢來提升市場競爭力，減少對銷售費用的依賴。此外，應推動醫藥行業的市場競爭和監管機制改革，提高市場透明度，降低銷售費用的潛在風險。(中新經緯APP)

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