Adobe：無驚無險，前景光明

作者 | Grant Gigliotti

編譯 | 華爾街大事件

Adobe(NASDAQ：ADBE)憑藉在數字體驗軟件領域的領先地位，保持了強勁的收入增長和盈利能力。強大的數字體驗軟件套件支持強大的產品組合，使新進入者難以挑戰當前的市場份額。除了產品組合的主導地位外，Adobe還繼續在全球範圍內擴張，創造新的收入來源和增長。

最后，Adobe未來增長的強勁領域仍然是人工智能。雖然這個行業競爭激烈，但潛在的TAM（總可尋址市場）足以為哪怕是很小的市場份額創造增長。Adobe有很大機會通過人工智能繼續增長，並且擁有挑戰微軟和谷歌等其他主要參與者的市場地位。這些是Adobe保持強勁金融投資組合和潛在股票增長的一些原因。

Adobe面臨的一些挑戰與監管機構對其提前終止條款的擔憂有關，這使得客户很難停止使用該軟件。如果Adobe被判有罪，這可能會在短期內影響股價。除了直接的訴訟外，隨着美國與這些領域相關的法律發生變化，Adobe還面臨着許多企業面臨的數據隱私和安全挑戰。股票增長的另一個擔憂是該公司的高估值，這給Adobe帶來了巨大的壓力，要求它在充滿挑戰的人工智能行業中獲勝。儘管這些挑戰對任何投資者都構成風險，但Adobe仍在當前市場中保持強大的品牌。

在考慮這些有關Adobe的當前新聞時，我們需要確定哪些新聞主題將對公司及其股價產生長期和持續的影響。總體而言，Adobe保持強勁的財務業績，尤其是其數字媒體部門的增長。該公司繼續在其產品中融入人工智能並在不斷發展的行業中開發新產品，從而實現強勁的創新。該公司確實存在與監管問題和人工智能領域激烈競爭相關的風險。Adobe必須獲勝才能實現其高估值目標併爲投資者帶來回報。

Adobe的股價在最近出現下跌和回升之前大幅上漲。強勁的收入和底線增長幫助提高了這隻股票的股價。進一步的人工智能潛力為近期股價的上漲勢頭提供了長期持續的機會。總體而言，過去10年股價平均增長了約566.432%，複合年增長率為23.46%。這是一次出色的回報！

Adobe的盈利一直在持續增長。Adobe的高利潤率和通過訂閲模式獲得的穩定收入有助於提高其盈利。強大的商業模式和持續卓越的增長有助於使Adobe的盈利逐年增長。即使其最近的第二季度盈利顯示出強勁增長，我預計每股收益增長的趨勢仍將繼續。

由於收益和每股價格並不總能反映出全貌，因此最好考慮其他因素，例如毛利率、股本回報率和投資資本回報率。

股本回報率在新冠疫情期間達到最高點后，近期有所回落。Adobe對其產品組合的持續投資降低了部分投資者的股本回報率。Adobe的雲服務擴張也產生了大量的基礎設施和擴展成本，這蠶食了部分投資者的回報。除了這兩個直接因素外，美國經濟條件對許多科技企業的股本回報率不利，包括Adobe。對於股本回報率(ROE)，期望5年平均值為16%或更高。因此，Adobe很容易滿足這一要求。

我們來比較一下該公司的ROE與其行業。351家軟件（系統和應用程序）公司的平均ROE為24.44%。

因此，Adobe的5年平均值35.346%遠高於同行。

投資資本回報率最近出現下降，就像股本回報率一樣。過去幾年，該公司的資本支出逐年波動。由於擴大其雲數字服務的投資是該公司的重點，與其雲產品的潛在長期增長相比，其投資資本回報率小幅下降並不奇怪。除了雲服務外，Adobe還在人工智能領域展開競爭，該領域仍需要大量研發才能保持競爭優勢。如果Adobe能在人工智能行業獲勝，那麼投資資本回報率將在長期內快速增長。對於投資資本回報率(ROIC)，我還預計5年平均值為16%或更高。因此，Adobe超過了這個數字。

毛利率百分比(GMP)保持穩定，過去5年略有增長。Adobe的毛利率令人印象深刻，因為其產品是軟件，收入來自訂閲費。Adobe的大部分成本來自開發成本和營銷，以保持其在市場上的品牌實力。預計這種強勁的毛利率將持續下去，除非Adobe對其業務計劃做出重大改變。分析師通常會尋找毛利率百分比始終高於30%的公司。因此，Adobe高於這個標準。

從資產負債表的其他基本面來看，我們可以看到負債權益比小於1。Adobe的資產負債表表現強勁，有能力償還債務。Adobe的流動比率為1.16，表明它可以償還短期債務。

理想情況下，我們希望看到流動比率大於1，因此Adobe超過了這個數額。Adobe的負債相對於其資產而言並不大。如果Adobe需要為人工智能領域的持續擴張或全球擴張工作提供資金，它可以憑藉較低的負債水平籌集額外資金。

Adobe不支付定期股息。

如果不考慮公司價值與股價，這種分析就不完整。該公司的市盈率為50.71，這表明，與長期市場平均市盈率15相比，Adobe的市盈率非常高。然而，Adobe的10年和5年平均市盈率通常分別為50和48。這表明，與其歷史平均市盈率範圍相比，Adobe目前的股價可能略高。

該股票的估值為531.96美元，而當前股價為563.41美元。這表明Adobe目前的售價高於其價值。

爲了更詳細地進行估值，分析師將使用保守的稀釋每股收益11.82。使用了過去各種增長率和市盈率的平均值來計算從低值到平均值的不同估值範圍情景。估值比較了每股收益、賬面價值和總權益的增長率。

在下表中，您可以看到不同的情況，在圖表中，您將看到與表格估值範圍相對應的垂直估值線。線上的點代表當前股價。如果點位於估值範圍的底部，則表明該股票被低估。如果點位於估值線的頂部附近，則表明股票被高估。

該分析顯示，平均估值約為每股551美元，而當前價格約為570美元，這表明Adobe定價過高。

Adobe的ROE、ROIC和毛利率都表現出色。10年期EPS也一直在持續改善。請注意，ROE和ROIC最近有所下降，因為Adobe繼續投資於人工智能及其雲服務，預計這些投資將在未來帶來股息並推動增長。最后，Adobe的毛利率仍然強勁，這要歸功於其當前的業務模式以及其大部分成本來自營銷或研發。雖然始終需要研發來保持競爭優勢，但營銷費用始終可以提高效率，從而提高公司財務的基本面。總體而言，隨着人工智能行業在未來5年繼續增長，該公司展示了強勁的基本面和增長潛力。

從估值方面來看，分析表明該股票被高估了。

現在，讓我們看看過去10年Adobe與美國股市基準標準普爾500指數(SP500)的比較情況。從下圖可以看出，Adobe的表現一直優於股市。請注意，Adobe的波動性確實高於基準。因此，Adobe提供了更多在回調期間買入的機會，並在之后利用更大的收益。憑藉人工智能行業的潛在增長和Adobe堅持全球擴張的決心，該股也處於有利位置，能夠在長期內繼續跑贏市場。

Adobe繼續展示其實力，其盈利強勁，並繼續投資於擴大其產品套件。如果Adobe能夠佔領一些市場份額，那麼人工智能的整合將為長期進一步的股票增長帶來巨大的機會。即使擁有成熟的品牌，Adobe仍繼續吸引新客户購買其內容創作產品。由於其訂閲式產品的穩定性，該公司的基本面強勁，即使在艱難的美國經濟環境中，股價大幅下跌的風險也很低。