狂飆的金價，為啥帶不動周大生？

今年以來，黃金價格一路走高，從年初的480元/克上漲至目前的577元/克，讓一些礦企賺得盆滿缽滿。

今年上半年，紫金礦業、中金黃金、山東黃金的淨利潤增速分別達到了46.4%、27.6%和57.2%。

反觀國內的黃金珠寶企業，日子卻有點難過。

　　今年以來，周大福、六福集團已經關閉了百家門店，掀起了關店潮。

　　有擴店計劃的企業也在減慢開店速度，像中國黃金下半年只預計新增4家直營門店和178家加盟門店。

並且從中報的數據看，只有老鳳祥、中國黃金等少數企業還能維持利潤正增長，豫園股份、周大生的利潤增速都出現了明顯下滑。

為什麼狂飆的金價，帶不動黃金珠寶企業的業績呢？

　　每家公司都保留着一個時代行業的縮影，或許我們可以在周大生的身上得到答案。

從2021年開始，隨着消費者對黃金消費的熱情日益高漲，周大生逐漸加大了黃金首飾的佈局力度，目前，素金業務營收已經佔到了周大生總營收的90%。

但是相比於鑲嵌首飾，素金首飾的定價則更為透明，無非就是金價加上一些加工費，所以素金業務的毛利率比較低，只有9%，而鑲嵌首飾毛利率可以達到26%，這少的可不是一點半點。

　　所以經過這樣的業務結構調整，周大生的盈利能力已經被壓縮了。

但令周大生的沒想到的是，金價的漲幅遠超了他的預期，相比於消費屬性，黃金的投資屬性又佔據了上風。

刨去加工費等多余費用，價格最接近初始金價的金條和金幣逐漸成爲了消費者購買黃金的首要選擇。

今年1-6月，國內黃金首飾消費量為270噸，同比下降26.7%，而金條和金幣消費量為213噸，同比增速高達46%。

　　這讓周大生的黃金首飾也快要賣不動了。

今年上半年，周大生的素金業務實現營收69.2億元，同比增速只有2%。

除了需求端的改變讓周大生日益低迷，在供給端周大生也迎來了一波又一波的對手：

　　有將金飾價格按在地上摩擦的水貝，也有用古法工藝吸足消費者眼球的老鋪黃金。

　　在水貝，金飾往往按照「當日國際金價+工費」來計算，每克售價普遍要比品牌金店便宜100元以上，所以受到了不少消費者的追捧。

　　而近幾年異軍突起的老鋪黃金，憑藉着精美的古法工藝攻進了高端黃金珠寶市場，搶走了國內黃金珠寶企業的高溢價市場份額。

今年上半年，老鋪黃金的足金鑲嵌產品銷售額達到了21.5億元，同比增長182%，雖然目前體量上還遠不及周大福、老鳳祥這些品牌金店，但成長速度確是十分驚人的。

並且老鋪黃金的盈利能力也極強，2023年其足金鑲嵌產品的毛利率高達45.8%，可謂是碾壓了一眾國內品牌金店。

看到了老鋪黃金打造的「新潮流」，周大生也走上了創新之路。

　　這些年，周大生搞出了不少聯名IP動作，像文化IP的「國家寶藏」系列、聯名國際藝術IP的「莫奈」系列。

雖然IP聯名確實能帶來熱度，但是這樣的熱度能持續多久呢？再加上受眾小，難以形成規模效應，對業績支撐的持續性也難以得到保證。

實際上，除了產品缺少與需求端的適配性，周大生的經營模式也出現了不少問題。

首先就是盲目擴店。

今年上半年，面對黃金上行帶來的經營壓力，大多數黃金珠寶企業都選擇了減緩開店或者閉店，但是周大生仍然堅持了擴大規模的策略，新開門店數達到了124家。

　　對於黃金珠寶企業來説，早期進行門店擴張可以憑藉單店創造的效益攤薄單位運營成本。

但是現在需求端有所萎縮，單店創造的收益有所下降，其運營成本反而成爲了拖累企業業績的因素之一。

今年上半年，周大生的總資產周轉率為0.96次，同比下降7.3%，説明運營效率已經出現了下降跡象。

其次，是周大生加盟店和外包生產的佔比過大，不利於毛利率的提升。

　　目前，周大生94%的門店都是加盟店，每年貢獻7成以上的收入。

　　並且周大生將生產全部外包，從指定的供應商那拿貨，然后供給下游的加盟商，總部直接供貨的產品只有兩類：

一是涉及品牌標誌款、特色款、經典款的黃金產品；二是鑽石鑲嵌類產品，產品類型比較單一。

　　在這種模式下，周大生的收入大概分為三類：批發收入、管理費及品牌使用費，在生產端幾乎沒有什麼改善空間。

而周大福近些年正加大自產的比例，通過優化工序和技術研發創新提高了生產效率，降低了單位生產成本，從2021年開始，周大福的毛利率表現開始反超周大生。

最后，加盟模式下的管理風險也是不容忽視的。

　　近些年，一些黃金珠寶企業的加盟店頻頻出現「亂象」。

　　2022年，周大生某家線下加盟店未經授權私自售賣了「冰墩墩」黃金製品，給消費者和周大生都造成了損失。

　　今年隨着金價的飆升，一些金店的黃金託管業務出現擠兑，中國黃金多個加盟店關店跑路，暴露了黃金珠寶企業加盟店的風險。

意識到這些，周大生加大了自營體系的建設力度，截至今年三月末，周大生的自營店已增加到331家，同時鋪設毛利率較高的電商渠道，2023年公司電商業務已經達到了6成。

面對行業變化，周大生在積極做着改變，但是隨着一波波衝擊行業業態的黃金珠寶廠商異軍突起，周大生的未來，仍存變數。

　　（轉自：浪哥財經）