港股午后變盤！恆指、科指雙雙翻紅，是何緣故？

港股走勢多少有點讓人意外！

外圍市場全線飄紅，但今天港股表現卻並不算好。早盤，港股三大指數跌幅皆一度超過1%，隨后企穩反彈，但力度較為一般。然而，午后港股風雲突變，各大指數持續拉昇，恆生指數、恆生科技指數均轉漲，快手漲超4%，蔚來漲超3%，美團漲超2.5%。值得注意的是，A50亦持續強勢，走勢顯著強於港股。

分析人士認為，可能要從內外兩個方向來看。

首先，從內部的原因來看，國家統計局14日發佈數據，8月中國70個大中城市商品住宅銷售價格整體降幅擴大，但積極信號也已出現，一線城市新建商品住宅銷售價格跌幅縮小。此外，高層關於「堅定不移完成全年經濟社會目標任務」的表述再度釋放出寬松預期。

其次，從外部來看，一方面是貿易爭端，美國貿易代表辦公室宣佈將提高部分中國商品301關税。由此市場此前已有預期，而且此次也屬於利空兑現；另一方面是日元繼續升值，日元美元兑等貨幣在亞洲早盤走強，但由於日本股市今天並未開盤，亞太市場對於套息交易的擔心緩解。

港股突然變盤

今天早盤，港股三大指數跌幅皆一度超過1%，恆生科技跌幅尤其大。從結構來看，內房股、內需股、生物醫藥等幾乎全線殺跌。港股航空股一度全線大跌，中國東方航空股份跌近5%，南方航空跌超3.2%，中國國航、北京首都機場均跌超2%。港股內房股更是一度集體殺跌，遠洋集團跌逾11%，雅生活服務跌10%，富力地產跌5.9%，股價均刷新歷史新低。碧桂園服務跌6.8%，萬科企業跌4.8%。港股生物醫藥股也震盪回調，榮昌生物跌近6%，百濟神州跌近4%，金斯瑞生物、泰格醫藥均跌1.5%，藥明生物跌1.2%。此外，B站跌近6%，農夫山泉跌超4%，京東健康跌近4%，華潤置地、網易、蒙牛乳業均跌超3.5%。

然而，港股午后風雲突變。各大指數持續拉昇，恆生指數、恆生科技指數均轉漲，快手漲超4%，蔚來漲超3%，美團漲超2.5%。

比較有意思的是，今天早盤，A50並未跟隨港股殺跌，反而小有漲幅。但人民幣也未跟隨日元走強。

是何緣故？

今天早盤，從港股殺跌結構來看，在一定程度上還是反映了經濟現實。從內部來看，外資最在意的房地產數據依然較弱。國家統計局於14日公佈了8月70個大中城市商品住宅銷售價格波動情況。據媒體根據國家統計局數據測算，8月70個大中城市新建商品住宅價格指數按年跌幅5.3%，續創2015年5月以來最大跌幅。按月計，8月跌0.7%，為連續第14個月下跌。

然而，一方面，這些數據里面也有一個積極信號：一線城市新建商品住宅銷售價格跌幅縮小；另一方面，刺激預期再度強化。上周，市場再度瘋傳重磅信息：中國最早將在本月削減超過5萬億美元的存量住房貸款利率，旨在通過降低數百萬家庭的借款成本來刺激消費。

從外面看，一方面，日元美元兑等貨幣在亞洲早盤走強。澳大利亞聯邦銀行全球經濟與市場研究團隊在一份研究報告中指出，美聯儲和日本央行本周都將召開貨幣政策會議，如果市場關注兩者之間的貨幣政策趨同情況，兑美元日元可能會跌至140以下的收益低點。

今天，美元/日元跌至140.25，創逾一年來最低。近期，日元升值對應的往往是亞太權益市場的殺跌，但今天新加坡股市、臺灣股市反應並不大。這可能意味着，市場對於日元套息交易反轉的擔憂已經結束。

后續預期

其實，近期港股表現要比A股強。8月7日至9月13日恆生指數上漲4.3%，同期上證指數下跌5.7%。8月7日以來，港股的市場表現強於A股，具體來看，8月7日至9月13日，恆生指數、恆生科技分別上漲4.3%和4.1%，而同期上證指數和創業板指均下跌5.7%。

中金公司表示，美股在美聯儲降息預期升溫等因素影響下大幅反彈，與之相反的是，A股在國內經濟數據與政策預期相對疲弱情況下走弱。這一背景下，港股走出獨立於A股又區別於海外的震盪走勢也就不難理解，反映其「中國資產+外國資本」的特徵。港股因為對外部流動性敏感，以及聯繫匯率安排下香港跟隨降息的緣故，其彈性較A股更大。

光大證券認為，近期港股與A股市場表現分化的原因主要包括：港股半年報業績略強於A股；近期市場對美聯儲降息預期升溫，港股市場作為離岸市場更加受益；港股市場前期調整更加充分，其股息率更高。

從歷史來看，A股和港股多次出現市場走勢分化的情況，若沒有重大風險因素衝擊，A股與港股市場表現分化的持續時間通常較短。向后看，短期內港股市場韌性或仍強於A股，但港股和A股市場顯著回升或仍需等待基本面和政策信號。

分析人士認為，在目前情況下，港股和A股都需要政策來作為觸發點。若在美聯儲降息之后，中國的刺激政策能夠及時跟上，並且超出預期，市場就可能迎來大潮。