「光子嫩膚」跑出個IPO，夫妻「倒手」實控權，套現2.8億后易主新氧

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（來源：融中財經）

要募一個「自己」。

本文4143字，約6分鍾

作者 | 宋新澳  編輯 | 吾人

來源 | 元素elements

熱瑪吉、超聲炮、皮秒……皮膚美容領域不缺熱門話題，而"光子嫩膚"作為早期醫美項目，至今仍受到不少愛美人士的青睞。

在公開報道中，「光子嫩膚」由武漢奇致激光技術股份有限公司（下稱「奇致激光」）命名，據悉，該公司研發出中國首臺強脈衝光設備「皇后光子嫩膚儀」。儘管奇致激光在光子嫩膚儀這類醫美器械類中具有領先優勢，但如今卻有意在業務上與醫美進行一定程度的切割。

2023年，申報北交所上市前夕，奇致激光在更正版財報中，把產品收入的分類統計口徑由「美容設備、泌尿設備、備品備件和維修及技術服務」統一更改為成了光治療、激光手術設備及配件。

一同受到外界關注的是，奇致激光本次IPO擬募資金額3.12億元逼近其在2023年3月末3.96億元的總資產。此外，奇致激光在新三板掛牌期間遭遇多次監管處罰，從違規銷售醫療器械到生產不合規，再到關聯交易信息披露重大遺漏，也為其上市之路蒙上陰影。

據北交所官網，奇致激光目前IPO審覈狀態為「已問詢」。

營收、毛利、研發落后同行

「上游躺着賺錢，中游坐着賺錢，下游不賺錢。」這句話常被用來形容醫美行業利潤格局，具體到各個環節，行業上游涵蓋產品、器械，中游為醫美機構，下游是獲客引流平臺。

利潤水平差異巨大的一個原因在於進入門檻的高低。典型上游醫療器械廠商需長時間沉澱，具備較高的牌照與技術壁壘。

奇致激光就在招股書中提到，在我國，從事醫療器械生產需辦理醫療器械生產許可證（或生產備案憑證）及醫療器械產品註冊證（或備案憑證），從事第二類、第三類醫療器械經營，需要辦理醫療器械經營許可證（或經營備案憑證）。通常情況下，一種新型醫療器械產品從設計檢測，到臨牀評價併成功註冊，至少需要3到5年時間。

從主營業務看，奇致激光位於躺賺的器械環節。該公司經營激光及其他光電類醫療設備的研發、生產、代理及銷售，同時，向客户提供備品備件銷售及維保服務。

2020年、2021年、2022年及2023年1-3月，奇致激光實現營業收入分別約為1.8億元、2.4億元、2.45億元和6235.23萬元；歸母淨利潤分別為2883.4萬元、3356.82萬元、4022.36萬元和1112.3萬元；毛利率分別為55.47%、57.79%、55.56%和59.93%。

但與同行相比，奇致激光的營收規模、毛利率略顯遜色。招股書中，奇致激光選取了澳華內鏡、福瑞股份、三諾生物、開立醫療4家公司作為同行業可比公司。2022年，上述4家公司營收分別是4.45億元、10.09億元、28.14億元和17.63億元；毛利率分別為69.73%、73.47%、58.71%、66.87%。

奇致激光所在的激光和其他光電類醫療設備行業還需要較高的技術能力。產品的安全性、有效性、準確性和長期可靠性都必須得到保證。在激光器、強光發生器等器件的開發、光電能量精確檢測及輸出控制、人機交互軟件系統設計、綜合系統集成等方面都有很高的技術要求。

從研發層面看，奇致激光的研發費用率遠不及同行，2020年、2021年、2022年及2023年1-3月，奇致激光研發費用率分別為6.35%、8.33%、6.26%、7.11%，同行可比公司的平均數分別為13.13%、11.84%、14.15%、14.97%。

招股書介紹，中國的激光醫療設備市場目前以進口為主，國產化比例較小，國外企業在高端治療設備市場上佔據壟斷地位。這表明國內企業在激光醫療設備領域的自主研發和創新技術方面還有很大的提升空間。有投資人曾表示，國內激光醫療的核心問題在於掌握自主研發創新技術的企業太少。

與同行相比，奇致激光也需要通過增加研發投入等手段增強市場競爭力。

夫妻「倒手」實控權

1995年，Patrick Bitter博士首創photo rejuvenation理論，直譯為「光使皮膚返老還童」，並開始進行強光治療的臨牀研究。

后來，利用強脈衝光美容的技術也引起了在美國考察市場的彭國紅的注意。彭國紅大學畢業后，通過招聘進入工業激光生產企業楚天激光，擔任行政祕書，參與產品説明書等早期產品相關工作。隨后擔任銷售內勤、銷售代表等崗位，后因參與合資談判等工作，逐步進入奇致激光管理層。

彭國紅曾對外表示，奇致激光最先將"Photo Rejuvenation"理論引進中國，並正式定名為「光子嫩膚」。2001年，奇致激光研發出中國首臺強脈衝光設備「皇后光子嫩膚儀」。

這一年的9月，奇致激光的前身「武漢奇致激光技術有限公司」（以下稱「奇致有限」）剛剛成立，出資股東為楚天集團，彼時楚天集團實際控制人為孫文，因此，在2013年11月前，奇致有限的實際控制人為孫文，孫文與彭國紅是夫妻關係。

2013年底，楚天集團由於歷史沿革較為複雜，且投資、經營的企業多，面臨較大資金瓶頸，自身開展資本運營的難度很大。經過討論決策后，楚天集團擬將奇致激光剝離出來單獨實施上市計劃。

楚天集團最終選擇了與楚商資本（武漢）股權投資基金管理有限公司（下稱「楚商基金」）合作。由楚商基金以1.1億元的價格向楚天集團收購了奇致有限80%股權，並推動奇致有限在國內資本市場上市。楚天集團還把代持的奇致激光11名高管20%股權，按照各高管2006年的實際出資比例進行了歸還轉讓，解除了代持關係。

此次轉讓后，楚天集團不再是奇致有限的控股股東，孫文也不再是奇致有限的實控人。但很快，奇致有限的實控人又變成了孫文的妻子彭國紅。

又經過一系列股權轉讓后，澤奇科技在2014年5月成為奇致有限控股股東，澤奇科技由彭國紅控股，彭國紅由此實控奇致有限。

緊跟着，在2014年9月，奇致有限將整體變更為股份有限公司，進一步走向資本市場。股權幾番轉讓，實控人位置又經過孫、彭二人的「倒手」，2015年，奇致激光終在新三板掛牌。

登陸新三板期間，奇致激光曾與彭國紅家族發生了多次關聯交易，並因此受到監管層的處罰。

2016年9月，奇致激光收到《中國證券監督管理委員會湖北監管局關於對武漢奇致激光技術股份有限公司採取出具警示函措施的決定》。

湖北證監局認為，奇致激光在《公開轉讓説明書》中未披露《關於公司與武漢銀楚星科技開發有限公司購買研發樓的議案》、簽訂購房合同及預付購房定金事項；未披露《關於公司在購房后出現資金周轉困難時可向武漢楚天光電子有限公司拆借不超過3,000萬元補充流動資金的議案》。在2015年半年報中，也未完整披露與這兩家公司間發生的關聯交易事項，僅披露向武漢銀楚星科技開發有限公司預付購置房款定金1,000萬元。

因前期與關聯方發生的資本性支出金額重大，未及時履行信息披露義務，造成關聯交易信息披露遺漏，2017年3月，奇致激光又收到全國中小企業股份轉讓系統有限公司《關於對武漢奇致激光技術股份有限公司及相關責任主體採取自律監管措施的決定》。

在回覆交易所的問詢中，奇致激光進一步披露了上述違規事項基本情況。

奇致激光在2015年5月26日召開第一屆董事會第五次會議，審議通過《關於公司與武漢銀楚星科技開發有限公司購買研發樓的議案》《關於公司與中國銀行股份有限公司辦理法人購房貸款的議案》《關於公司在購房后出現資金周轉困難時可向武漢楚天光電子有限公司拆借不超過3,000萬元補充流動資金的議案》，上述購買關聯方研發大樓總價款達7,477.5184萬元。2015年6月12日，奇致激光向武漢銀楚星科技開發有限公司支付1,000萬元購房訂金（預付款）。上述與關聯方發生的資本性支出金額重大，佔奇致激光報告期末淨資產的129.36%。

企查查顯示，武漢銀楚星科技開發有限公司經營範圍包含科技房地產開發；企業諮詢；激光產品的研發等。法定代表人是孫文，持有該公司51%股份的第一大股東背后出現了彭國紅的兒子孫澤宇的身影，孫澤宇還在多家創投公司擔任股東。武漢楚天光電子有限公司經營範圍為電子技術開發、技術培訓等，法定代表人也是孫文，孫文是持有該公司96%股份的第一大股東。

而這兩例處罰涉及關聯交易也僅揭開了彭國紅的家族企業版圖的一角。據招股書，彭國紅的女兒孫涵宇還在武漢的醫美、物業相關公司任職。

而后，彭國紅又開始了套現離場的操作，奇致激光的實際控制權再次發生變更。

彭國紅套現2.8億

奇致激光易主新氧

2021年6月，新氧萬維以3.9億元收購了澤奇科技100%股權，從而取得了澤奇科技持有的奇致激光2，500萬股股份，佔奇致激光總股本的41.67%。

同時，新氧萬維還通過大宗交易及從奇致激光股東處股份轉讓等方式進一步收購了奇致激光的股份。

新氧萬維的一攬子收購過程中，奇致激光的實際控制人於2021年7月30日由彭國紅變更為金星。控股股東於2021年12月10日由澤奇科技變更為新氧萬維，金星為新氧萬維的實際控制人。在與新氧的這次交易中，彭國紅因持有澤奇科技71.59%股權，從而獲得了2.8億元的收益。

截至2023年3月，新氧萬維直接持有奇致激光45.93%的股份，通過澤奇科技間接持有奇致激光41.67%的股份，合計持有公司87.60%的股份。彭國紅持有奇致激光4.17%股份，為公司第三大股東。

易主新氧后的奇致激光向A股發起了衝擊。2023年9月28日，奇致激光在北交所上市的申請獲得受理。儘管奇致激光在醫美光電設備領域有着深厚的背景，但這次，奇致激光似乎有意減少與醫美行業的直接關聯。

IPO前夕，在奇致激光發佈的2020年至2023年1季度財報的更正版中，把將產品收入的分類統計口徑由「美容設備、泌尿設備、備品備件和維修及技術服務」統一更改為成了光治療、激光手術設備及配件。

有市場分析認為，若奇致激光以主營醫美業務進行IPO申報，短期會面臨經濟復甦不及預期下的銷售壓力。同時，醫美行業近年來正面臨越來越多的監管挑戰。2023年，中國醫美市場的監管政策趨嚴，醫美機構的資質審覈、藥品和醫療器械的規範使用、醫療美容廣告的發佈等方面都受到了更嚴格的監管。拉長周期看，奇致激光則會面臨業績增長困境，持續經營能力或被受到質疑。

光電醫美與注射類醫美產品是單次消耗品不同，光電醫美設備使用周期較長。奇致激光在招股書提到，公司銷售的設備一般使用周期在5年以上，存在復購率低的特點，因此報告期內公司客户變動較為頻繁。

北交所就曾對奇致激光發出問詢，要求其説明終端客户均頻繁變動的情況下如何保證收入的穩定性。

對於保證收入穩定性的方式，奇致激光表示，主要包括新產品研發、新客户拓展、備品備件及維保服務銷售等。但其也提到，如未來公司因自身或市場原因導致新客户開拓不利，存在因客户穩定性不足對公司的持續經營能力造成不利影響的風險。

奇致激光在資本市場上的表現和公司內部的變動，都反映出其在追求發展的同時，也需要面對和解決一系列挑戰。如何在保持業務增長的同時，提升研發能力、確保合規經營，以及維護投資者利益，將是奇致激光未來發展的關鍵。