興證國際：維持中國海洋石油(00883)「買入」 評級 2024年上半年業績表現優異

智通財經APP獲悉，興證國際發佈研究報告稱，中國海洋石油（00883）基本面表現優異，同時也在實施港股回購，7 月回購港股 1636.6 萬股並註銷。根據行業最新情況，假設 2024-2026 年的布倫特原油現貨均價為 80\80\80 美元/桶，預計公司 2024-2026 年的歸母淨利潤為 1418、1521 和 1633 億元，同比分別增長 14.5%、7.2%和 7.4%，維持「買入」 評級。

該行測算了三種油價情景下 2025 年公司的歸母淨利潤，並以當前市價（2024 年 9 月 10 日）計算了其派息 40%的股息率變化。2025 年，如果油價達到 60、 70、85 美元/桶，公司歸母淨利潤或將分別達到 1000、1283 和 1630 億元；按 40%的派息率計算，其股息率或將分別達到 5.3%、6.8%和 8.6%。

興證國際主要觀點如下：

2024年上半年，公司淨利潤創歷史同期新高。

期內，公司實現營業收入 2268 億元，同比上升 18.1%，實現歸母淨利潤 797 億元，同比上升 25%（其中，2024 年第一、二季度分別實現歸母淨利潤 397 和 400 億元）；實現資本開支 631 億 元，同比增長 11.7%，完成年度預算 47-51%。自由現金流充裕，達到 639.9 億 元，資本負債率降至 11.4%。公司積極分享發展成果，2024 年中期股息為 0.74 港元/股（含税），創歷史同期新高；2024 年中期股息支付率為 40.3%，每股 中期股息同比上升 25.4%。

2024 年上半年，公司淨產量創歷史同期新高。

期內，公司淨產量達到 362.6百萬桶油當量，同比提升 9.3%；其中中國淨產量達到 247.6 百萬桶油當量，同比提升 7.1%，中國淨產量上升主要得益於墾利 6-1 和渤中 19-6 等油氣田的產量貢獻；海外淨產量達到 114.9 百萬桶油當量，同比提升 14.2%，主要得益於圭亞那 Payara 項目投產帶來的產量增長。2024 年第一季度和第二季度，公司淨產量分別達到 180.1 和 181.5 百萬桶油當量。2023 年全年，公司產量指引為 700-720 百萬桶當量，該行預計公司或有望在指引上限完成全年產量。

平均實現油價有所提升，氣價有所下降。

2024H1，公司平均實現油價 80.32 美元/桶，同比上升 9.2%，同期布倫特原油均價為同比提升 4.4%至 83.42 美元/桶。其中，2024 年第一季度公司平均實現油價為 78.75 美元/桶，同比提升6.2%。2024H1，公司平均實現氣價為 7.79 美元/千立方英尺，同比下降 4.1%。其中，2024 年第一季度公司平均實現氣價為 7.69 美元/千立方英尺，同比下降 7.7%。