環保行業深度跟蹤：碳交易將擴容至鋼鐵／水泥／鋁 市場逐步完善

核心觀點：

建議關注：（1）設備類：美埃科技、聚光科技、景津裝備等；（2）固廢：瀚藍環境、光大環境、海螺創業、三峰環境；（3）水務：北控水務集團、洪城環境等；（4）再生資源：賽恩斯、朗坤環境等。

碳市場將納入鋼鐵、水泥、鋁冶煉等，覆蓋範圍將達到60%。9 月9日生態環境部發布《全國碳排放權交易市場覆蓋水泥、鋼鐵、電解鋁行業工作方案》，提出啟動實施（2024-2026 年）和深化完善（2027 年后）兩個階段，2025 年前完成首次履約工作，積極穩妥有序擴大全國碳排放權交易市場覆蓋範圍，預計屆時全國碳排放權交易市場覆蓋排放量佔全國總量的比例將達到約60%。目前配額採用強度控制思路，實行全部免費分配，部分先進企業獲得收益，部分落后企業付出成本，大多數企業配額盈虧基本持平。一方面，雪迪龍、聚光科技等碳排放監測儀器企業可給碳交易擴容提供強有力的數據支持；另一方面CCER、碳匯、再生資源等碳減排企業價值將進一步凸顯。

工信部印發《關於推進移動物聯網「萬物智聯」發展的通知》，關注智能水務、環境監測等需求。9 月12 日工信部印發《關於推進移動物聯網「萬物智聯」發展的通知》，要求到2027 年基於4G 和5G 高低搭配、泛在智聯、安全可靠的移動物聯網綜合生態體系進一步完善。其中要求在市政服務領域，推進市政公用設施及建築物等網聯化和智能化改造，部署智能水務、智能抄表等感知終端和城市級物聯網平臺；在環境監測領域，運用移動物聯網技術實現信息採集、存儲和追溯，提高環境監測數據的準確性和可靠性。關注智能水務和智能環境監測相關需求，比如威派格、金科環境、理工能科等。

重視中報錯殺機會，板塊現金流、報表改善仍被低估。垃圾焚燒、水務作為民生剛需性資產穩定性突出， 24H1 扣非歸母淨利同比增長12%和6%，業績穩中有升，展現強抗周期屬性。從現金流來看，行業逐步進入資本開支末期，固廢板塊拐點已至，24H1 簡略自由現金流維持轉正。而伴隨着現金流轉正，光大環境、綠色動力、旺能環境首次中期分紅，分紅比例達到35%、46%、24%，固廢企業分紅大勢所趨。

投資建議。（1）高股息：水務、固廢資產利潤穩定，資本開支收縮、自由現金流轉正，關注瀚藍環境、光大環境、海螺創業、三峰環境、北控水務集團、洪城環境；（2）設備類：更新改造需求釋放，關注美埃科技、聚光科技、景津裝備；（3）再生資源類：以舊換新打開市場空間，期待渠道改善，關注大地海洋、英科再生、賽恩斯、朗坤環境等。

風險提示。訂單和新業務佈局低預期，政策變動風險，分紅低預期。