市場懸而未決，25個基點or50個基點？達利歐、戴蒙：都是小事

全球投資者正密切關注美聯儲即將召開的會議，這次會議被市場普遍認為是近年來最具不確定性的一次。

在過去的幾年里，美聯儲一直儘量做好預期管理，避免在FOMC會議上震驚市場。上周末至今，有着「新美聯儲通訊社」之稱的記者Nick Timiraos和其他分析師多次發表文章，暗示美聯儲在即將到來的議息會議上可能會降息50個基點。

但這次關於降息幅度的預測華爾街卻存在較大分歧，是降息25個基點還是50個基點至今無法達成一致。

降息幅度成謎

全球最大對衝基金橋水基金的創始人、億萬富翁投資者達里奧認為，降息幅度實際上並不是那麼重要。

他指出，從美國經濟的整體情況來看，美聯儲本周可能會小幅降息，25個基點的幅度是合適的。

達里奧強調，美聯儲需要在保持足夠高的利率以確保債權人獲得實際回報和避免過高的利率導致債務人出現問題之間找到平衡。

不過，他也提到，從長遠來看，美聯儲本周的行動最終「不會有什麼影響」，因為決策者最終需要將實際利率保持在低位，以便償還不斷增加的債務。

與此同時，摩根大通首席執行官傑米·戴蒙也表達了類似的觀點，他認為無論美聯儲是降息25個基點還是50個基點，這一舉措的影響「都不會是驚天動地的」。

戴蒙強調，美聯儲的行動只是小事，背后的實體經濟纔是關鍵。

被稱為「新債王」的雙線資本（DoubleLine Capital）首席執行官傑弗里·岡拉克（Jeffrey Gundlach）也對美聯儲的降息決策發表了看法。

岡拉克認為，美聯儲在當前的經濟環境下降息是合理的，但他同時警告稱，降息可能會帶來一些意想不到的副作用，比如資產泡沫的加劇。他指出，儘管市場普遍預期降息，但降息的時機和幅度仍需謹慎考慮，以避免對經濟造成過度的刺激。

而此前消息，高盛經濟學家在總結美聯儲官員在9月會議前就貨幣政策發表的最后一次公開言論時表示：

「美聯儲領導層認為，9月會議的基本情況是降息25個基點，但如果勞動力市場繼續惡化，美聯儲在隨后的會議上可以降息50個基點。」。

顯然，市場普遍預期美聯儲在即將舉行的會議上會採取降息行動，但關於降息的具體幅度，意見並不統一。根據CME的美聯儲觀察工具數據，市場預計降息50個基點的機率為61%，而降息25個基點的概率則為39%。此次美聯儲的決策會議被認為具有高度不確定性，預測難度相當大。

投資公司Allspring固定收益首席投資策略師George Bory表示，在美聯儲行動前24小時出現市場分歧是非常罕見的。德銀分析師則評論稱，美聯儲此次決議很可能是「15年來最大的意外」。

此外，美聯儲還將公佈最新的《經濟預測摘要》(SEP)，涵蓋美聯儲官員對未來三年經濟、通脹、失業率的預期，這其中也將包含著名的利率點陣圖。

在今年6月的點陣圖中，FOMC成員僅預計在年底前會降息一次，這一預測幾乎肯定會更新，因為在只剩下三次會議的情況下，市場定價已反映了高達五次25個基點的降息，即累計125個基點的降息幅度。

在美聯儲即將開始下調其目標利率之際，投資者之間的爭論集中在首次降息的幅度上。

此外，彭博社匯編的數據顯示，10月份聯邦基金期貨的交易活動已躍升至1988年問世以來此類合約中最極端的水平，投資者以此期貨來押注本周的政策會議。數據顯示，這些新押注大多瞄準大幅降息50個基點，包括本周激增的頭寸。如果美聯儲官員選擇標準幅度的降息，他們有可能面臨巨大損失。

法國興業銀行的美國利率策略主管Subadra Rajappa表示，如果美聯儲開始幅度較小，且美聯儲主席鮑威爾表示將採取循序漸進的方式，這將使市場容易受到拋售壓力。她表示：

「如果美聯儲降息25個基點，而不是50個基點，市場反應將會強烈得多。」「這種倉位、樂觀情緒、更寬松的金融環境，這種説法可能會受到考驗。」

美聯儲主席鮑威爾在北京時間周四凌晨2點半的新聞發佈會上，會如何展現其「話術」以安撫市場，或許也將是今夜的一大看點。