SEC擬批准新規：允許證交所以低於目前最低增量1美分為股票報價

智通財經APP獲悉，據報道，美國證券交易委員會(SEC)準備批准一項規定，允許證券交易所以低於目前最低增量1美分為股票報價。這一舉措是SEC旨在徹底改革美國股市的一系列更廣泛監管規定的一部分，目的是爲了促進競爭。

SEC在2022年12月提出規則變更時表示：「擬議的方案旨在增加所有投資者的交易機會，並幫助確保在美國全國市場系統(NMS)下的訂單反映了所有投資者可獲得的最佳價格。」報道稱，儘管SEC委員們經常因政治立場而存在分歧，但SEC的全部五位委員都提出了調整價格的建議。

資料顯示，SEC在2022年提出的改革方案的核心內容是，要求券商通過拍賣獲得散户投資者的買賣交易單。這種拍賣機制意味着，不同的公司將爲了執行散户投資者的交易相互競爭，它將從根本上改變上游做市商的商業模式，「訂單流支付」(PFOF)模式岌岌可危。

訂單流支付是指券商將客户的訂單信息打包給上游做市商，然后通過做市商返點的形式來賺錢。例如，散户在Robinhood(HOOD.US)上的交易其實並不是被直接發送到紐交所、納斯達克交易所執行，而是由Robinhood打包發送給了諸如Citadel Securities、Virtu Financial、Susquehanna等高頻交易做市商，這些做市商則通過散户的買賣價格差獲得利益。在這個模式中，做市商並不總是給投資者提供股票的最佳價格。大型做市商通常會在最佳價格的基礎上提高1美分。但這種模式限制了零售訂單的競爭。

根據規定，券商賣給做市商的訂單成交價格不能差於交易所實時的最佳成交報價(NBBO)。NBBO的報價最多隻能精確到美分，報價的最小增量也是美分。但做市商報價的最小位數是沒有限制的，因此便可以從中賺取微利，並將部分利潤分給Robinhood等券商。對此批評者表示，訂單流支付鼓勵券商將自己的收入最大化，而不是照顧客户的最佳利益，從而造成了利益衝突。

SEC主席Gary Gensler在提出改革方案時曾表示：「眼下，批發商、暗池和交易所等市場的不同組成部分之間沒有一個公平的競爭環境。」Gary Gensler表示，他已要求工作人員考慮改革舉措，使股市對散户更透明、更公平。

Gary Gensler要求SEC工作人員設法「減少」利益衝突，通過微調規則來提高通過交易所而不是通過做市商進行交易的吸引力。此舉可能讓納斯達克和紐交所這類交易所更好地同做市商競爭。Gary Gensler表示，他已經指示SEC工作人員考慮改革，允許交易所以低於1美分的增量為股票報價，增幅可以在0.1美分到1美分之間變動。他還反問道：「為什麼不能讓所有的平臺有同等的機會，以低於1美分的增量執行交易?」

SEC認為，拍賣機制等提議的改革可以讓做市商提供儘可能最好的交易執行，減少交易的增量，降低交易所向券商收取的費用，從而達到促進競爭、提高透明度和公平性的目的。SEC估算，拍賣機制可能為散户每年節省合計15億美元。