旅文業務主力也是復星出售可選項？ Club Med引來凱德投資

觀點網郭廣昌旗下的復星國際，對出售重要資產的接受程度似乎在持續提升。

近日最新消息，凱德投資正與復星國際接洽，希望收購全球旅遊度假連鎖集團Club Med(地中海俱樂部) 約20-30%股份。

據外媒報道，交易金額可能達到數億歐元。而凱德投資事實上已擊敗包括某私募股權公司在內的多個競爭對手，成為最有可能的買家。目前，雙方仍在談判中，尚未做出最終決定。

對Club Med的成功收購，曾是復星「快樂」業務板塊核心公司--復星旅遊文化集團發展歷程中的里程碑事件。

在2010年6月進行第一次入股之前，據信復星很早就開始注意到，這家1950年誕生於法國的度假村集團的發展潛力。

隨后，復星加強了對Club Med的控制力度，並在5年后贏下了股權爭奪戰。2015年2月，后者完成私有化從巴黎泛歐交易所退市。

2016年-2018年，復星作為全資實控方對Club Med的業務模型和方向，進行全方位調整。包括定下全球拓張戰略；業務模式整體轉輕；將中國和亞洲提升爲重點市場，例如，為迎合中國當時新興的短途度假熱潮，推出了全新品牌Club Med Joyview。

同期內，復星旅文以Club Med為重要核心推動業務重組，將三亞亞特蘭蒂斯、當時還在建的太倉阿爾卑斯國際度假區、麗江地中海國際度假區，以及演藝品牌泛秀、Thomas Cook、旅遊目的地運營商愛必儂等，整合到同一框架。最終，助推復星旅文2018年12月在港股主板敲鍾上市。

在此之后，Club Med便一直是復星旅文最重要的收入來源。

資料顯示2024年上半年，復星旅文收入94.15億元，較2023年同期的88.99億元增長5.9%。以Club Med為主體的Club Med及其他收入，則錄得81.93億元，同比增長9.14%。其佔集團總營收比例為87%。而近三年來，該數據一直維持在80%以上。

同期，Club Med本體營業額創下歷史新高，達到88.94億元，同比增長10%，經調整EBITDA20.03億元，同比增長8%。

Club Med的重要地位，還體現在復星旅文於2023年變更了業績披露形式，將過去分散呈現的Club Med業務整合為「Club Med及其他」呈現，一同得到單列的還有「三亞亞特蘭蒂斯」和「復遊會及相關業務」。

2023年以來，隨着全球出境遊恢復，Club Med業績迅猛恢復，在中國市場表現尤為突出，因此也有動力執行「專注價格提升、容納能力增長及產品組合優化」的主要戰略。

目前來看，該策略推進良好。截至2024年上半年，Club Med在全球40多個國家經營66個度假村項目。其中，歐非中東是Club Med最主要收入來源與項目落子目的地，共擁有34個項目；亞太地區為第二大業務板塊，擁有21個項目；其次則為美洲。

而2024年上半年，Club Med完成了100%產能高端化，所有度假村都升級為高端及尊享系列，最后一個三星級度假村項目在2024年3月關閉。

同時，Club Med平均每日牀位價格人民幣1922元，同比增長8%。平均客房入住率同比提升1個百分點為70.4%。

Club Med的擴張也在持續。該公司曾預測到2026年，連同新開業及翻新項目，集團全年容納能力將較2023年增加約13％，2024年上半年的數據為同比增長4%。

資料顯示，2023年Club Med就成功開業日本Club Med Kiroro Grand、法國Club Med La Rosière 尊享系列套房，以及兩個中國項目，地中海·白日方舟南京仙林度假村和地中海·白日方舟太倉度假村。

地中海·白日方舟是Club Med的第四條產品線，定位高端城市度假產品，聚焦中國一線及新一線城市，並優先佈局華東區域。

另外，Club Med預計在2024年新開3個度假村項目，包括中國地中海·鄰境黑龍灘度假村、法國Club Med Vittel Ermitage和Club Med Serre Chevalier，前者已經完成開業。

Club Med大步流星擴張的另一面，是母公司復星旅文甚至整個「復星系」的現金流困境。

近年來，為維持經營同時保住最重要業務優勢，復星旅文持續剝離非核心資產籌集現金。

包括在2023年退出了愛必儂的景區和委託管理業務，出售了土耳其度假村Kemer，售后回租了法屬西印度羣島度假村Les Boucaniers，也向高盛出售Casa Cook及Cook's Club酒店品牌。數據顯示，復星旅文全年通過資產出售獲得淨收入3.33億元。

到2024年，4月Club Med出售了法國度假村Cargese，回收7800萬元資金。最新，該公司則選擇將2019年11月收購來的英國老牌旅遊社集團Thomas Cook，出售予波蘭在線旅行社eSky。

另外，通過上述一系列出售動作，復星旅文支柱業務Club Med採用租賃和管理模式的項目佔比已經達到85%，自持的重資產佔比下降至15%，未來還會進一步下降。市場預期Club Med是否會將「售后回租」引入中國內地市場。

如此看來，對復星旅文來説，出讓Club Med少部分權益或許是個不錯的可選項。何況交易對手可能是凱德投資。而凱德投資旗下旅宿業務板塊雅詩閣，是全球領先的服務公寓及酒店業主和住宿運營商，雙方存在業務合作的可能。