【華鑫汽車|行業周報】8月全國乘用車市場整體維穩，馬斯克給予人形機器人量產新指引

（來源：華鑫研究）

▌8月全國乘用車市場整體維穩，靜待金九銀十

8月全國乘用車市場整體維穩：9月9日，乘聯會發布8月全國乘用車市場分析。8月全國狹義乘用車零售190.5萬輛，同比-1.0%，環比+10.8%；今年累計零售1,347.2萬輛，同比+1.9%。其中8月常規燃油車零售87萬輛，同比-28%，環比+4%；1-8月常規燃油車零售744萬輛，同比-15%。8月新能源乘用車市場零售102.7萬輛，同比+43.2%，環比+17.0%。1-8月零售601.6萬輛，同比+35.3%。8月國內新能源車零售滲透率53.9%，較去年同期37.3%的滲透率提升16.6pct。

自主品牌國內零售份額持續提升，頭部傳統車企轉型升級表現突出：8月自主品牌零售120萬輛，同比+21%，環比+14%。當月自主品牌國內零售份額為63.4%，同比+11.4pct；2024年自主品牌累計份額58%，相對於去年同期增加7.8pct。頭部傳統車企轉型升級表現突出，比亞迪、奇瑞汽車、吉利汽車、長安汽車等傳統車企品牌份額提升明顯。

8月出口延續強勢增長特徵：今年總體汽車出口延續去年強勢增長特徵。乘用車廠商統計口徑：8月乘用車出口（含整車與CKD）41.3萬輛，同比+24%，環比+9%；1-8月乘用車累計出口304萬輛，同比+30%。8月新能源車佔出口總量的24%，較同期持平。隨着南美等市場的恢復，8月自主品牌出口達到33.3萬輛，同比+17%，環比+8%；合資與豪華品牌出口8萬輛，環比+20%。

▌新車密集上市，MONA 03表現亮眼

小鵬MONA 03表現亮眼，日均訂單2000+：8月27日，小鵬MONA 03正式發佈並上市，共有3個版本，售價11.98萬元起。目前MONA 03新增訂單日均2000+，截止9月13日新增訂單破萬，表現亮眼。

蔚來樂道L60將於9月19日發佈，售價低於預售價：蔚來樂道L60定位為純電動中型 SUV，車身尺寸為 4828x1930x1616 毫米，軸距 2950 毫米，號稱比特斯拉 Model Y 更長、更寬、空間更大；將提供 555km、730km、1000+km 三種不同電池包。L60將於9月19日發佈，售價低於預售價21.99萬元，年內銷量預計2萬輛。

華為轉移尊界等商標，新車產品周期臨近：華為近日將持有的十余枚「尊界」「MAEXTRO」「MASTRO」等文字和圖形商標轉讓至江淮汽車。江淮汽車與華為合作鴻蒙智行模式，品牌名為尊界，對標邁巴赫、勞斯萊斯等超豪華品牌車型，定位超高端，定價百萬元級別。首款產品已經進入整車驗證階段，計劃於年底下線，明年第一季度上市

投資機會：隨着以舊換新整車對新能源車補貼的傾斜，新能源汽車銷量快速提升。汽車行業金九銀十來臨有望持續推動國內乘用車消費，疊加車型升級，建議首選關注成功切入中國豪華車新能源車市場的鴻蒙智行系整車廠，相關標的包括：賽力斯、江淮、北汽藍谷等。

▌馬斯克參加2024 ALL IN峰會，Optimus大規模量產成本有望進一步下探

馬斯克於最近參加2024 ALL IN峰會，對特斯拉在AI和Optimus佈局進行了相關介紹。

AI在訓練和推理方面均有佈局： Dojo是訓練計算機，推理計算機分佈在特斯拉每一輛車里。特斯拉目前有Dojo 1，預計明年年底Dojo 2投入量產，Dojo 2可以與現有的一些高端訓練系統（如B200系統）相媲美。第三代可能會在2026年左右推出，未來有可能把它作為一種服務提供出去。

Optimus預計在5-6年可達到百萬台量產級別：成本方面，馬斯克表示任何東西只要量產足夠大，成本就會趨近於其物料成本。Optimus是一個類人機器人，它比汽車要小得多、輕得多，所以它的成本在大規模生產時可能不會超過1萬美元。量產節奏方面，每次迭代的周期應該不到兩年，大概五到六年后，年產量可以達到百萬台。靈巧手方面，下一代的Optimus靈巧手驅動器被移到了前臂，通過像人類手一樣的纜線來操作手指，下一代的手有22個自由度，基本可以執行人類手能做的大部分任務。驅動器從手部后置到前臂，能夠進一步縮小靈巧手的體積。

投資建議：行星滾柱絲槓是人形機器人優質細分賽道，我們認為輪轂軸承廠商和齒輪廠商在絲槓製造商具備競爭優勢，相關標的包括：雙林股份、五洲新春、北特科技、貝斯特。

▌投資建議

買在無人問津時，看好特斯拉產業鏈左側佈局機會。①白馬標的，拓普集團、新泉股份、旭升集團、愛柯迪；②彈性標的，多利科技、無錫振華、模塑科技；③北交所，開特股份、駿創科技。

▌推薦標的

我們持續看好汽車行業，維持「推薦」評級：（1）整車：國內40萬元以上市場進入壁壘較高，與華為有深度合作的鴻蒙智行車企有望逐步佔據一定份額，建議關注賽力斯、江淮汽車、北汽藍谷等；（2）汽車零部件：下游格局重塑、技術變遷疊加零部件出海，國產零部件迎來發展黃金期，關注成長性賽道：①內外飾：新泉股份、岱美股份、模塑科技；②輕量化：關注文燦股份、愛柯迪、旭升集團、嶸泰股份；③智能化：城區NOA集中落地，Robotaxi加速推進，關注中國汽研、中汽股份、華陽集團、伯特利、保隆科技；④人形機器人：特斯拉Optimus量產在即，T鏈轉型機器人的汽車零部件標的機會較大，建議關注三花智控、拓普集團、雙林股份、五洲新春、北特科技、貝斯特；⑤北交所：建議關注駿創科技、開特股份、易實精密。

 汽車產業生產和需求不及預期；智能化進展不及預期；自主品牌崛起不及預期；地緣政治衝突等政策性風險可能導致汽車出口受阻；推薦關注公司業績不達預期。

市場表現及估值水平

1.1

A股市場汽車板塊本周表現

中信汽車指數跌1.8%，跑贏大盤0.4個百分點。本周滬深300跌2.2%。中信30個行業中，漲幅最大的為通信(2.2%)，跌幅最大的為食品飲料(-5.5%)；中信汽車指數跌1.8%，跑贏大盤0.4個百分點，位列30個行業中第13位。

其中，乘用車跌1.3%， 商用車跌3.8%，汽車零部件跌2.2%，汽車銷售及服務跌1.0%，摩托車及其他漲3.5%。概念板塊中，新能源車指數跌1.2%，智能汽車指數跌1.8%，人形機器人指數漲3.7%。近一年以來（截至2024年9月13日），滬深300跌16.0%，汽車、新能源車、智能汽車漲跌幅分別為-11.5%、-34.0%、-21.9%，相對大盤的收益率分別為+4.5pct、-18.0pct、-5.9pct。

在我們重點跟蹤的公司中，襄陽軸承（10.5%）、西儀股份（8.4%）、春風動力（8.3%）等漲幅居前，金龍汽車（-23.4%）、華懋科技（-21.3%）、德爾股份（-15.2%）等位居跌幅榜前列。

1.2

海外上市車企本周表現

本周我們跟蹤的14家海外整車廠漲跌幅均值為3.2%，中位數為2.2%。蔚來（10.6%)、LUCID（10.4%)、特斯拉（9.3%)等表現居前，寶馬集團（-6.2%)、通用汽車（-1.8%)、豐田汽車（-1.0%)等表現靠后。

1.3

汽車板塊估值水平

截至2024年9月13日,汽車行業PE（TTM）為22.9，位於近4年以來0.0%分位；汽車行業PB為2.1，位於近4年以來35.1%分位。

北交所汽車板塊表現

2.1

北交所行情跟蹤

本周北證50跌2.0%，華鑫北證指數跌2.7%。近一年以來（截至2024年9月13日），北證50、華鑫北證指數漲跌幅分別為-26.6%、1.4%，相對滬深300的收益率分別為-10.6pct、+17.4pct。

2.2

北交所汽車板塊表現

本周我們跟蹤的23家北交所汽車板塊公司漲跌幅均值為0.3%，中位數為0.5%。泰德股份（5.4%)、邦德股份（5.2%)、華原股份（3.9%)等表現居前，華陽變速（-8.5%)、威貿電子（-5.2%)、德眾汽車（-3.4%)等表現靠后。

行業數據跟蹤與點評

3.1

周度數據

9月第一周乘用車市場日均零售4.8萬輛，同比去年9月同期增長10%，較上月同期增長5%。

 9月1-8日，乘用車市場零售38.8萬輛，同比去年9月同期增長10%，較上月同期增長5%；今年以來累計零售1,385.3萬輛，同比增長2%。

  隨着房地產的持續回落，居民投資房產的規模繼續下降，消費受投資擠壓問題逐步緩解，有更多的資金做儲蓄和消費。在現金為王和及時享樂的思潮碰撞之下，車市消費有相對更強的消費能力保障；技術升級帶來的高性價比車型湧入中國車市，疊加促消費政策的落地，前期購車羣體從「有沒有」到「好不好」的需求將得到有效地釋放，推動消費升級的良好增長。

9月第一周乘用車廠商批發日均4.6萬輛，同比去年9月同期增長1%，環比上月同期增41%。

9月1-8日，全國乘用車廠商批發37.0萬輛，同比去年9月同期增長1%，較上月同期增長41%；今年以來累計批發1,631萬輛，同比增長4%。

 9月共有21個工作日，相對去年多一天，由於今年中秋節在9月17日，9月月末沒有提早休假，因此9月的有效銷售時間較長。"金九銀十"是車市的美好日子，今年的"金九"效果將更加突出，有利於銷量提升。

國家推出報廢更新政策，並進一步承擔九成左右的報廢更新補貼資金，這是很好的促消費的示範效應，引導各地推進相應的以舊換新鼓勵政策並及時出臺實施細則。隨着各地以舊換新政策的陸續出臺，預計地方補貼政策初期的效果肯定都是很好的，這也為「金九銀十」的銷量帶來更好的促進。

3.2

成本跟蹤

本周鋼鐵、銅、鋁、塑料價格下降。本周（9月9日- 9月13日），我們重點跟蹤的鋼鐵、銅、鋁、橡膠、塑料均價分別為0.36/7.32/1.94/1.52/0.75萬元/噸，本周周度環比分別為-2.7%/+0.4%/+0.4%/-0.1%/-1.4%。9月9日-9月13日均價的月度環比分別為-5.1%/+1.1%/+2.5%/+4.4%/-0.9%。

行業評級及投資策略

國內人形機器人市場節奏和Optimus落地進度高度重合，可重點關注Optimus進廠進度以及成效，這將決定國內整車廠是否入局、何時入局，Optimus對國內人形機器人市場影響力可參考FSD對國內廠商智駕影響力。

（1）整車：建議關注與華為有深度合作的賽力斯、江淮汽車等；（2）汽車零部件：下游格局重塑、技術變遷疊加零部件出海，國產零部件迎來發展黃金期，關注成長性賽道：①輕量化：2023Q4一體化壓鑄有望迎來滲透率拐點，關注文燦股份、美利信、愛柯迪、嶸泰股份、泉峰汽車；②內外飾：新泉股份、岱美股份、模塑科技、雙林股份；③智能汽車：城區NOA集中落地，智能化正逐步成為整車廠競爭的核心要素，關注中國汽研、中汽股份、華陽集團、伯特利、保隆科技；④人形機器人：建議關注「汽車+機器人」雙輪驅動標的，雙環傳動、精鍛科技、貝斯特。⑤北交所：建議關注駿創科技、開特股份、易實精密。

公司公告、行業新聞和新車上市

5.1

公司公告

1、賽力斯：發行股份購買資產報告書

公司擬通過發行股份的方式購買重慶產業母基金、兩江投資集團、兩江產業 集團持有的龍盛新能源 100%股權。本次交易完成后，龍盛新能源將成為公司的 全資子公司。根據中京民信出具的《資產評估報告》，本次評估採用資產基礎法的評估結 果，龍盛新能源 100%股權價值為 816,395.20 萬元，經交易各方協商一致，同意 本次交易龍盛新能源 100%股權的最終作價為 816,395.20 萬

按照發行股份購買資產的發行價格 66.39 元/股計算，上市公司本次發行股份 購買資產發行的股票數量總計為 122,969,603 股，佔本次發行股份購買資產后公司總股本的 7.53%。

2、比亞迪:2024年9月12日投資者關係活動記錄表

8月28日晚間，比亞迪（002594.SZ）發佈2024年中期業績,營業收入3011.27億元，同比增15.76%；淨利潤136.31億元，同比增24.44%。最為亮眼的是，比亞迪上半年研發投入達201.77億元，同比增長41.64%，創歷史新高，比同期淨利潤高65.46億。作為全球新能源汽車領導者，比亞迪2024年1-7月累計銷售新能源汽車195.5萬輛，同比增長28.83%。公司在7月初達成第800萬輛新能源汽車下線的里程碑，不斷演繹新能源「加速度」。銷量的穩步增長得益於比亞迪長期的研發投入和技術創新。今年1-6月，公司研發投入201.77億元，同比增長41.64%,研發投入遠超淨利潤。值得一提的是，2011年-2023年的13年間，比亞迪有12年的研發投入超過了當年的淨利潤，截至目前比亞迪累計研發投入已經近1500億。

3、長安汽車:2024年09月11日投資者關係活動記錄表

根據公司已披露的2024年半年度財務報告，2024上半年公司實現營業收入767.2億元，同比增長17.2%；歸母淨利潤28.3億元，扣非歸母淨利潤11.7億元。報告期內，公司歸屬於上市公司股東的淨利潤同比下降，主要原因為2023年第一季度併購深藍汽車科技有限公司，原持有其股權按公允價值重新計量確認非經常性損益50.2億元。

其中，二季度經營質量快速改善，Q2實現營業收入397億元，環比增長7.2%，同比增長28.33%；實現歸母淨利潤16.7億元，扣非歸母淨利潤10.6億元，同環比均大幅增長，主要原因在於公司開展「2236」經營質量提升行動計劃、「砍成本、砍支出」專項行動，從研、產、供、銷、運等全價值鏈尋找降本節支機會。同時，二季度自主產品結構改善、海外業務增長及結構改善也是經營質量提升的重要原因。

5.2

行業新聞

1、一汽-大眾加速研發新一代混動車型，2026年天津工廠量產

汽車公社9月12日消息,一汽-大眾正在加速研發新一代混動產品，新系統完全自主開發，具體動力構成未透露。計劃推出三款車型，包括兩款SUV，預計2026年在天津工廠量產。捷達品牌也將推出新車型，包括A級純電轎車及后續五款純電和新一代插混車型。上汽大眾也在推進兩款混動產品，包括B級市場的增程式車型和A級市場的插混產品。南北大眾在新一代混動產品上採取不同策略，顯示出大眾集團在中國合資公司嘗試「放權」。

2、工信部：推進車聯網產業標準化體系建設

9月13日，工業和信息化部車聯網標準化技術委員會籌建方案公示。其中提到，強化標準頂層設計，修訂完善車聯網標準體系建設指南。推動跨行業標準化技術委員會聯合開展車聯網標準化需求研究，擬訂我國車聯網標準化規劃、體系和政策措施建議，在原有《國家車聯網標準體系建設指南》基礎上開展修訂完善工作，明確重點標準的編制計劃，推進我國車聯網產業標準化體系建設。此外，還將加強標準總體協調，推動跨部門、跨行業標準研製；開展標準貫標推廣，提高標準實施水平等。

3、貴州:將新能源、燃油乘用車補貼分別提高至2萬元和1.5萬元

據貴州發改委消息，9月7日，貴州省2024年加力支持消費品以舊換新工作啟動儀式在貴陽舉行。省商務廳黨組成員、副廳長令狐紹輝介紹，將持續開展消費品以舊換新活動，其中對符合條件的汽車報廢更新，將補貼標準由此前的購買新能源乘用車補貼1萬元、購買燃油乘用車補貼7000元，分別提高至2萬元和1.5萬元，同時對2024年4月24日以來已經發放補貼的消費者申請，將按新標準補齊差額。此外還將對乘用車置換（報廢）更新、電動自行車以舊換新給予補貼，家居商品、家電產品單筆最高優惠或補貼2000元。

5.3

新車上市

汽車產業生產和需求不及預期

大宗商品漲價超預期

智能化進展不及預期

自主品牌崛起不及預期

地緣政治衝突等政策性風險可能導致汽車出口受阻

人形機器人進展不及預期

北交所交易量下滑

證券研究報告：《8月全國乘用車市場整體維穩，馬斯克給予人形機器人量產新指引 —汽車行業周報》

對外發布時間：2024年9月18日

發佈機構：華鑫證券

本報告分析師：

林子健 SAC編號：S1050521110002

汽車組簡介

林子健：廈門大學碩士，自動化/世界經濟專業，CPA，6年汽車行業研究經驗。曾任職於華福證券研究所，擔任汽車行業分析師。2023年加入華鑫證券研究所，擔任汽車行業首席分析師。兼具買方和賣方行業研究經驗，立足產業，做深入且前瞻的研究，擅長自下而上挖掘個股。深度覆蓋特斯拉產業鏈/一體化壓鑄等細分領域。

張智策：武漢大學本科，哥倫比亞大學碩士，2024年加入華鑫證券。2年華為汽車業務工作經驗，主要負責智選車型戰略規劃及相關競品分析。

程晨：上海財經大學金融碩士，2024年加入華鑫證券，主要負責汽車&人形機器人板塊。

本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資諮詢執業資格並註冊為證券分析師，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。

法律聲明

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