港股餐飲新股詮釋少而精，小菜園踩準「主線」，充分釋放潛力

最近兩年，正式登陸港股市場的餐飲企業不多，但其中不乏表現優異的新星，如達勢股份、特海國際，自上市至今漲幅不俗。考慮到港股流動性「打折」等背景，這些企業能夠取得這樣的成績並不容易，彰顯較高的市場認可。

這也啟示着，餐飲依然是孕育優質標的、價值不容小覷的領域之一。或許能夠通過深入的挖掘從中識別並捕捉一些市場機會。

另從今年以來的核心趨勢來看：1）由於競爭加劇等，餐飲企業的業績整體承壓，特別是利潤端。而儘管如此，餐飲行業仍維持在相對積極的景氣水平；2）大眾消費理念日趨理性，質價比追求席捲整個餐飲行業，催生「內卷」及「洗牌」，市場適應性更強的企業有望迎來新的增長周期。

近期，備受關注的徽菜代表企業小菜園完成港股上市備案，亦帶來新的期待。

或許不久之后，港股即將誕生下一個餐飲IPO。而且，小菜園持續發展背后的一大驅動力正是質價比，踩準如今的行業主線，疊加市場份額及增速領先、競爭優勢明顯，彰顯較高的內在價值。

賽道優中選優，提供成長沃土

整體來看，小菜園致力於打造中國百姓「家庭廚房」的連鎖餐廳，錨定大眾便民中式餐飲市場。其賽道的底色便涵蓋了質價比，為其提供成長沃土。

其一，大眾便民中式餐飲市場迎合了大眾日益增長、好吃不貴的就餐需求，也決定了規模和增速的領先。

根據弗若斯特沙利文的資料，中餐市場可按照客單價分為大眾便民中式餐飲及中高檔中餐兩大細分市場，其中大眾便民中式餐飲的客單價為100元以內。預計2023-2028年這一市場的複合年增長率為9.1%，2028年市場規模將達5.59萬億元，在中餐市場的佔比也將提至90%以上。

來源：弗若斯特沙利文

大眾便民中式餐飲還可以進一步分為客單價介於50元至100元、低於50元的兩大細分市場，前者的市場佔比更高，預計2028年的市場規模將達3.45萬億元。

而按照2023年的門店收入計,小菜園在大眾便民中式餐飲市場的所有品牌中排名第一,客單價恰恰介乎50元至100元，佔位優中選優的市場。

其二，連鎖餐廳往往擁有更穩定、優質的產品質量和服務體驗，以及更強的上游議價權等，更有能力迎合好吃不貴的就餐需求。進而，也更有機會深入分享市場紅利，創造可持續的利潤。

同時，我國餐飲市場在連鎖化方面仍擁有巨大的未開發潛力，當前的市場參與者大有可為，可以通過加強連鎖化戰略持續提升市場競爭力。根據弗若斯特沙利文的資料，預計2023-2028年連鎖餐廳市場的複合年增長率為15.5%，是非連鎖餐廳市場的2倍以上，2028年將佔中國大眾便民中式餐飲市場約25.5%。

這也進一步呈現小菜園賽道優中選優的特徵，甚至可以説已精準卡位了中餐領域最具前景的細分市場。

匹配更高要求，多重優勢共振

當然，小菜園的發展同樣離不開精準的市場策略、高效的運營能力等。

實際上，質價比、連鎖化發展趨勢均對餐飲品牌提出較高的要求。比如，高質價比的實現本質上要求餐飲品牌既要提供高品質的產品和服務，又要以高效率消化高成本等，實際地推動企業的發展，連鎖化則要求餐飲品牌實現標準化、專業化經營等。

小菜園方面，具體以家常風味且健康、新鮮的菜餚、周到的服務、親民的價格等為抓手打造中國百姓「家庭廚房」，形成了超高質價比，高標準滿足消費者需求。

比如，小菜園倡導「母親的味道」，在傳承徽菜的基礎上注重健康營養，不斷嘗試菜品創新，堅持現場烹製。同時，其不斷構建龐大的門店網絡，實現「到店+到家」的全場景覆蓋，提出「所點菜餚超時免費贈送此菜」、「對菜餚不滿意無條件退換」等承諾，為消費提供出高效、多元的就餐選擇，並降低決策風險。

這也是為什麼，小菜園能夠觸達並沉澱出龐大的消費者羣體，實現市場份額及增速雙雙領先。

進一步來看，這背后小菜園擁有強大的供應鏈、數字化能力作為發展支撐，以及依託於此打造出高效、可複製的標準化運營模式，推動迅速擴張和降本增效。同樣，這種成熟系統的建設難以一蹴而就，也是其強大的護城河，為其帶來了更多發展確定性。

比如，小菜園自建全冷鏈倉儲物流供應鏈體系，實現優質食材的標準化集中採購機制、高效加工、全部門店精準日配送，進而保障品控，形成強有力的成本控制等。

同時，小菜園藉助數字化賦能實現貫穿菜品、服務、拓店等各個方面的高度標準化，並找到了集標準化、品質、新鮮的綜合解決方案，如逐漸推廣使用炒菜機器人，通過總部的SaaS平臺實現程序化統一設定和管理，延續現場烹製。

還值得留意的是，小菜園正在構建數字化業務管理平臺，並以已建立的會員系統、商業智慧(BI)系統、業務中臺系統、智能攝像系統及其他智慧設備支持，整體升級完善數字化業務生態系統。隨着這一務生態系統建成，小菜園也將更有能力推動降本增效，釋放收入端、利潤端的潛力。這亦是其持續發展的底氣。

結語

總的來説，如今的餐飲行業看似充滿挑戰，實則未必全然是一件壞事。內卷及洗牌也將推動行業邁向高質量發展。在這波浪潮中，總有人將脫穎而出，成為新增長周期的受益者。小菜園具有潛力成為這樣一位玩家，使其IPO更具看點，不妨保持關注。