美聯儲本次降息的「異常之處」

轉自：新華財經

新華財經上海9月19日電 美聯儲在9月議息會議以50個基點開啟降息周期，「追上」其他主要央行降息節奏，但美聯儲主席鮑威爾在新聞發佈會上反覆強調，50基點的降息幅度未必是常態。

民生證券分析師邵翔和吳彬在研報中表示，9月美聯儲的50個基點的降息幅度不同尋常，其中至少有三點「異常之處」耐人尋味。

第一，美聯儲政策溝通出現了少見的「事故」。一向以透明度見長的美聯儲，在本次會議靜默期前的官方表態，基本未傳遞50bp的可能性，且內部表決上也是罕見地出現了對於利率決策的反對票，為2005年以來首次。

本次決議聲明顯示，降息50基點的決定並非全票通過，其中美聯儲理事米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）投了反對票，她認為應以降息25基點的方式來開啟本輪寬松周期。

有分析師表示，在本次會議前，美聯儲的「沉默」也可以反映出其內部對於降息幅度存在一定分歧，按照往常慣例，美聯儲會通過各類媒體來傳達對利率走勢的預期和決議方向，均與本次決議前狀況有所不同。

第二，民生證券認為，本次降息50bp，實際上是「補償性」的25bp。在衰退風險不大的情況下首次降息50bp是比較奇怪的，從會議內容看，實質上是9月的25bp，加上對7月25bp的補償性調降。

在新聞發佈會上，美聯儲主席鮑威爾明確表示，如果在7月會議前拿到7月非農數據的報告（8月初公佈），很可能當時就會開啟降息。

第三，民生證券稱，爲了既要又要，降息路徑有點「變形」，但依舊十分保守。從溝通上看，美聯儲的兩難處境是既不想落后於曲線，又不想傳遞衰退風險的信號，因此9月之后的降息過程依舊謹慎：今年再降50bp（11、12月各25bp），明年降100bp（每個季度降25bp，或者連續降息、至6月結束）。不過這反而讓未來的利率路徑顯得有些怪異、也埋下了不確定性。

編輯：葛佳明