美的大漲，家電股還能買嗎？

周三，美的登陸港交所，上市首日大漲7.85%，今日再度大漲8.7%，驚艷了投資者！

美的大漲的邏輯在此前的IPO文章中有過介紹，詳細可點擊這里查看《一家估值不貴、股息率誘人、業績有望持續超預期的明星企業！》。

除美的之外，今日海信家電大漲14.5%、海爾智家上漲7.7%！

拉長時間看，年內美的大漲26%、格力電器大漲36%、海爾智家大漲33%、長虹美菱大漲79%，對比大盤，家電股大幅跑贏指數！

逆勢大漲的邏輯是什麼？是否可持續？現在還能買家電股嗎？

從業績上看，家電股上半年表現亮眼，其中，美的集團淨利潤同比增長14.1%、格力電器增長11.5%、海爾智家增長16%、海信家電增長34.6%！

從估值上看，格力電器市盈率只有7.5倍、美的集團12倍、海爾智家14倍、海信家電8.4倍，皆處於近年來的低點：

從股息率上看，格力電為5.9%、美的4.6%、海爾3%、海信3.8%，明顯高於當下無風險收益率！

無論是業績還是估值，抑或是股息率，家電股都極具吸引力，股價走強也就不難理解了！

但問題是，家電也是消費股，而且和房地產景氣度有所關聯，雖然目前的估值不貴、股息率誘人，但未來的業績會不會出現下滑？

如果淨利潤下降，當前的優勢將蕩然無存！

首先回答下市場對房地產銷量下滑的擔憂，根據統計局的數據，今年前8月，國內住宅累計竣工面積2.4億平方米，同比下滑23.2%:

從時間線上看，竣工面積下滑始於2024年初，去年因疫情結束后，地產項目集體竣工，當年的竣工面積還創下歷史第二高！

因此，理論上看，房地產銷量下滑已經在今年對家電消費產生不利影響。

根據奧維雲網(AVC)數據顯示，2024年上半年，白電市場零售額為 2,319 億元，同比下滑 7.0%，零售量為 7,774萬台，同比下滑 3.6%。空調市場全渠道零售量為 3,315 萬台，同比下滑 11.0%，零售額為 1,114 億元，同比下滑 14.5%。

從家電股季度營收上看，格力電器二季度營收增速同比下滑0.6%、海爾同比增速只有0.1%、海信家電雖然同比增長7%，但較此前20%左右的增速明顯下降，美的二季度營收增長10%，保持了穩定。

由此來看，隨着地產竣工數量的下滑，家電行業的增速勢必將會放緩。

參考上世紀90年代初日本房地產泡沫破裂后，家電消費額在高位維持了近10年，最終還是走向了雪崩：

由此來看，在當前的消費壞境下，家電國內消費面臨較大的壓力，但近期來看，在國家出臺家電以舊換新的政策刺激之下，目前的家電消費額還保持了正增長，如今年8月的家用電器和音響器材零售額達到718億，同比增長3.4%，好於今年前7月2.3%的增速！

隨着經濟下行的壓力加大，國家有望加大刺激消費的力度，家電行業仍將受益於以舊換新的政策。

在國內業務保持穩定的情況下，家電海外增速喜人。

今年上半年，美的集團海外營收增速達到13%，貢獻了42%的營收；海爾上半年海外營收增速為3.7%，貢獻了52%的營收；海信上半年海外營收增速為28%，貢獻了37%的營收；格力電器海外營收增速為15.6%，營收佔比為15%。

有了海外市場的助力，家電企業有望抵消國內業務的下滑，進而保持業績穩定，這里要提防海外收入佔比較小的家電公司，如格力電器。

從日本家電巨頭東芝來看，在1992-2008年，營收保持了增長，並未出現業績惡化的情況：

松下同樣保持了穩定：

由此來看，只要努力經營，房地產銷量下滑對家電企業的影響並不大。

也正如統計局的數據一樣，去年家用空調、冰箱及洗衣機的總銷售額中有75 %以上來自換新需求！

總的來説，家電股仍有機會，這或許是外資瘋搶美的的原因吧！