鬼打牆的一夜，市場懵了。。。

盼星星盼月亮，終於等來了美聯儲降息。只是一降就降50BP，一個一般只出現在危急時刻的降幅，説好的經濟有韌性呢？

隔夜的全球資產更是鬼打牆似的，漲漲跌跌，來回折騰。

美聯儲降息50個基點的消息傳出后，美股、黃金短線急拉，美債收益率跳水，美元走低。十幾分鍾后，美股回吐所有漲幅，美債收益率跌幅收窄；

美聯儲主席鮑威爾召開新聞發佈會期間，上述主要資產更是各種逆轉，最終美股三大指數以均收跌結束，現貨黃金衝高回落，美債迎來倒V型反轉，長期美債的收益率升幅居首。

這足以見得面對降息50BP，市場也是一臉懵逼。美聯儲為何會出乎意料降息50BP？

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美聯儲降息50BP

説實話，早上起來看到美聯儲降息50BP消息時的第一反應是，美聯儲保經濟的決心是真大，這樣真不好拍腦袋想着熱錢理所當然從美元資產流出來了。

在美聯儲傳聲筒Nick上周四發表文章《降息25個還是50個基點？美聯儲面臨兩難選擇》以前，市場已經普遍接受首次降息25基點的預期。這篇文章一經發布，市場對降息50基點的預期急劇升溫。

儘管如此，小編當時仍然對降息50基點不以為意。要知道歷史上，首次開啟降息即降50bp一般都用於經濟衰退或者危機時刻，如2001年、2007年以及2020年3月。

既然明面上的經濟數據都證明美國經濟有韌性，美聯儲第一次降息25基點説明經濟可控，沒有衰退風險，也減少二次通脹的概率，至少短時間內這是最不會出錯的做法。

一旦降息選擇50基點，市場就會認為你是不是看到什麼大家沒有注意到的風險？短期內市場會有恐慌，但拉昇時間維度會增加經濟軟着陸的概率。

所以一切風平浪靜的情況下，第一次降息就選擇50基點，真的是非常巨大的挑戰。

Nick在9月17日（美聯儲議息會議前一天）再次發佈推文進一步闡述25基點和50基點各自意味着什麼。

50基點的理由歸結為聯儲官員所説的風險管理，但也可能被認為是遺憾最小化。前達拉斯聯邦儲備銀行行長羅布·卡普蘭表示，如果您在這里降息50 基點，並且您認為美聯儲在此之后需要再次降息，那麼即使從現在到下次會議期間經濟進展順利，您也不太可能會后悔這次降息。但如果你削減了25個，並且在接下來的幾周內情沉得更糟，你會感到更大的遺憾，因為你會落后於曲線。

25基點理由可以歸結為1)流程問題：(即50基點會發出更緊急的信號:即將舉行選舉;在本次會議之前關於50基點的溝通不夠明確)，2)觀點經濟狀況良好，並將繼續探取更漸進的削減措施，並且3)由於金融狀況寬松：刺激風險資產可能會使其完成通貨膨脹鬥爭更加困難。

現在結果我們都知道了，美聯儲選擇首次降息50基點。

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為什麼降息50基點

鮑威爾給出的理由是風險管理，他認為本次降息更多出於風險管理的考慮，是對政策立場的重新調整，即美聯儲政策重心已經從控通脹轉向防風險，需要預防就業實質性走弱風險。

同時，鮑威爾在新聞發佈會上強調，不應將50bp看作聯儲后續降息的新節奏，沒有預先設定的政策路線，將繼續在逐次會議上根據經濟數據來做出決定，未來降息速度可快、可慢甚至還會暫停。他個人的看法是，中性利率不會重返此前的低水平。

值得一提的是，Nick今天發的推文有兩條都提到鮑威爾關於中性利率的觀點：「在我看來，中性利率可能比當時（大流行）前高得多。」

中性利率提升最簡單的理解就是長時間維持較高利率水平，以確保經濟不會過熱，避免通脹反覆。另一方面也説明美聯儲認為美國目前經濟比較強勁，確實證明短期經濟不會衰退。

說白了，這次的美聯儲會議就是一次「超鴿派降息」+「鷹派表態」的組合拳，要的就是讓你看不懂。

一方面，從歷史角度看，除非遇到重大危機，美聯儲很少以50基點開啟降息周期，可以説美聯儲降息50基點就是擔憂美國經濟活動「失速」的體現，美國經濟增長前景沒那麼樂觀，9月的點陣圖也上修失業率預期、略微下修GDP預期。

本次降息50基點的原因之一很可能是Nick提到的后悔最小化。

但另一方面，美國目前的經濟數據是温和下行，不至於惡化，降息50基點更是表明了美聯儲託底經濟的決心之大，增加了后續經濟軟着陸的概率。從過往的歷史經驗看美聯儲的託底效果都可以。

鮑威爾在新聞發佈會上直接說了，降息50基點不是美聯儲看到了大家沒看到的，而是認為「美國經濟處於良好狀態，今天的決定旨在保持這種狀態。」

至於對市場的影響，這就要看市場的焦點到底是放在「美國經濟有衰退的跡象」還是「美聯儲託底經濟的決心」。

對於后續的降息節奏，9月的點陣圖預計2024年的11月12月將再降息25基點，今年總共降息100基點。

當被問及什麼信息或者數據可能會導致再次大幅降息，鮑威爾表示褐皮書和新增非農下修是他比較關注的。

你知道，更多的數據。和往常一樣。不要再尋找其他東西了。我們將看到兩份勞動力報告，我們還將獲得通脹數據，即所有這些我們將關注的數據。

鮑威爾提及現階段新增非農是有所高估的，因此預防性降息有助於避免就業市場惡化風險，還坦言本次降息50bp一定程度上是對7月未降息的補償。因為聯儲7月會議在公佈7月非農數據的兩天前。

鑑於美聯儲目前從關注通脹完全轉向了關注就業，這意味着兩次非農就業報告（10月4日和11月1日）非常重要。

但中金團隊有提到一點，比較微妙的是，在8月份非農數據公佈后，美聯儲官員並未明確釋放降息50個基點的信號。直到上周「靜默期」開始后，纔有消息稱美聯儲正在考慮更大幅度的降息。

這至少説明，9月降息50基點的原因之一可能並不像鮑威爾所説：7月的非農數據已經引起了美聯儲官員足夠的警惕了，因此需要在9月進行補償式降息。

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港A股怎麼看

不管美聯儲降息50基點的理由究竟是什麼，我們必須要明確一點——美聯儲開啟降息周期將在未來一到兩年內深刻影響全球的投資。

對於港A股而言，可能需要分來看。

港股今日表現更亮眼，市場午后做多港股情緒大增，恆生科技指數午后繼續攀升至3.8%持續領跑，最終大幅收漲3.25%創2個月新高，恆指上漲2%，重回萬八關口。

從節假期間的兩個交易日港股的低開高走來看，連續出現主動買盤，可以關注能否形成一股趨勢性力量。

GX中國電商物流、安碩中國ETF、三星中國龍網、標智新經濟50和恆生科技ETF均漲超3%。

(本文內容均為客觀數據信息羅列，不構成任何投資建議）

對於A股而言，滄海一土狗最新文章指出：「美聯儲降息50bp會導致中國的貨幣供給曲線直接擴張，壓低長債利率和推升滬深300指數。」

從昨日的ETF資金數據來看，華泰柏瑞基金滬深300ETF、滬深300ETF易方達、滬深300ETF華夏和嘉實基金滬深300ETF合計淨流入37.94億元。

雖然目前宏觀經濟數據仍有待繼續觀察，但長達四年的加息周期結束，對於流行性匱乏的A股而言，未來兩年全球主要央行都處於降息的通道上，疊加目前的低估值，還是可以積極尋找機會。