財信證券晨會報告20240920

（來源：財信證券研究）

一、財信研究觀點

【市場策略】市場迎來放量反彈，情緒回暖個股普漲

一、市場層面

（1）分市場來看，代表全部A股的萬得全A指數漲1.30%，收於3916.17點，代表藍籌股的上證指數漲0.69%，收於2736.02點，代表硬科技的科創50指數漲0.63%，收於651.47點，代表創新成長的創業板指數漲0.85%，收於1546.47點，代表創新型中小企業的北證50指數漲1.24%，收於608.67點，總體來看，全部A股風格跑贏，但硬科技板塊風格跑輸。

（2）分規模來看，代表超大盤股的上證50指數漲0.50%，收於2229.81點，代表大盤股的中證100指數漲0.63%，收於3077.61點，代表中大盤股的滬深300指數漲0.79%，收於3196.04點，代表中盤股中證500指數漲1.29%，收於4520.39點，代表小盤股的中證1000指數漲1.89%，收於4482.27點，總體來看，小盤股板塊風格跑贏，但超大盤股板塊風格跑輸。

（3）分行業來看，有色金屬、農林牧漁、房地產漲幅居前，煤炭、通信、銀行漲幅居后。

（4）分主題來看，啤酒指數、乳業指數、連板指數漲幅居前。

二、估值層面

截止目前，以日頻數據計算，上證指數市盈率（TTM）估值為12.16倍，處於歷史后11.5%分位，市淨率（LF）估值為1.13倍，處於歷史后0.06%分位；科創50指數市盈率（TTM）估值為46.73倍，處於歷史后53.11%分位，市淨率（LF）估值為2.99倍，處於歷史后0.52%分位；創業板指數市盈率（TTM）估值為23.8倍，處於歷史后0.4%分位，市淨率（LF）估值為3.04倍，處於歷史后2.99%分位；萬得全A市盈率（TTM）估值為14.96倍，處於歷史后15.58%分位，市淨率（LF）估值為1.28倍，處於歷史后0.1%分位；北證50指數市盈率（TTM）估值為24.1倍，處於歷史后58.62%分位，市淨率（LF）估值為2.2倍，處於歷史后6.38%分位。

三、資金層面

萬得全A指數共有4798家公司上漲，共有487家公司下跌，其中漲停公司78家，跌停公司7家，全市場成交額6293.92億元，較前一交易日增加1476.58億元。

四、市場策略

市場迎來放量反彈，情緒回暖個股普漲。盤面上多點開花，個股漲多跌少，全市場近4800只個股上漲，成交額6293.92億元，較前一交易日增加1476.58億元。具體來看：

（1）大消費板塊集體反彈。九月和十月是節假日密集期，消費板塊各大企業也處於中秋國慶雙節渠道備貨期和動銷期。不過從市場終端反饋情況看，近兩周茅臺飛天批零價格均出現下降，市場擔憂動銷和庫存消化情況不佳將影響全年業績預期，前期大消費板塊回調幅度較深。周四隨着市場轉暖，以白酒、食品飲料等為主的大消費板塊迎來集體反彈，但當前消費數據偏弱，后期該方向能否走強還是需看是否有超預期的政策刺激。

（2）房地產板塊反覆活躍。消息面上，近日，江蘇南京、廣東湛江以及四川天府新區相繼發佈樓市新政，通過提供購房補助、優化住房公積金政策以及支持人才安居需求等措施，進一步穩定和促進房地產市場的健康發展。往后看，隨着調降存量房貸利率預期增強，疊加地產方向前期跌幅較深，該方向或持續反覆活躍。

（3）華為鴻蒙概念股近期持續性較好。消息面上，在近期舉行的2024年中國國際服務貿易交易會論壇上，華為鴻蒙行業解決方案總經理陳欣欣透露，HarmonyOS NEXT正式版本將在今年9月底推出。近期鴻蒙概念近期走出一定延續性，除了消息面不斷以外，市場對鴻蒙未來預期較高也是推動其上漲的重要原因，該方向后市大概率仍有向上空間。

總體來看，受美聯儲降息50個基點的消息提振，疊加A股前期跌幅較深，市場如期迎來普漲反彈，量能也明顯提升。儘管周四市場普漲，但與之對應的是熱點還是較為分散，缺乏有引領性的方向，后續需觀察是否出現一個能夠與指數形成共振的熱點方向，這對於短線反彈延續性的提升有提振作用。

中長期看，建議以穩為主，靜待經濟面、情緒面、資金面出現明顯改善信號，后市相機增配高景氣板塊機會，關注以下四條主線：

（1）二十屆三中全會重點改革方向，例如財税體制改革、金融體制改革、國企改革、區域協調發展等領域的改革主題機會。

（2）貴金屬板塊。在美聯儲降息、供給收緊下，貴金屬（金、銀）等價格存在一定上行動力。

（3）AI產業鏈。隨着海外科技巨頭資本支出增加、AI商業化閉環逐步打通、中美AI產業競爭加劇，預計中國本土AI產業將蓬勃發展，關注光模塊、PCB板等方向。

（4）高股息大盤藍籌。在國內經濟弱勢修復、無風險利率低位震盪下，石化、銀行、保險、火電、高速等高股息大盤藍籌板塊仍有配置價值。

9月19日，上證基金指數收報5560點（0.94%），LOF基金價格指數收報3801.68點（0.69%），ETF基金價格指數收報964.38點（1.13%）。上證50ETF（0.61%），滬深300ETF（0.83%），中證500ETF（1.39%），標普500ETF（1.34%），日經225ETF基金（1.69%），德國30ETF（0.64%），法國CAC40ETF（0.64%），黃金ETF（-0.16%），白銀基金（0.45%），豆粕ETF（-2.21%），嘉實原油（0.95%）。9月19日，ETF總成交額約1246億元。日內恆生科技類品種表現突出。

9月19日，1年期國債到期收益率上行2.5bp至1.39%，10年期國債到期收益率上行0.5bp至2.05%，1年期與10年期國債期限利差收窄2bp至65bp。1年期國開債到期收益率上行1.5bp至1.66%，10年期國開債到期收益率下行0.5bp至2.13%。DR001上行11.3bp至1.89%，DR007上行8.8bp至1.97%。國債期貨10年期主力合約跌0.12%，5年期主力合約跌0.09%，2年期主力合約跌0.06%。3年期AAA級信用利差上行1.54bp至29.59bp，3年期AA-AAA級等級利差下行2.00bp至18.00bp。

二、重要財經資訊

【財經要聞】國家發改委：深入實施擴大內需戰略

據國家發改委官網消息，政研室主任、委新聞發言人金賢東表示：國家發改委將深入實施擴大內需戰略。加快培育完整內需體系，完善促進投資落地機制，完善擴大消費長效機制。投資方面，重點是發揮政府投資對社會投資的引導帶動作用，完善民營企業參與國家重大項目建設長效機制，持續向民間資本推介優質項目，積極穩妥實施政府和社會資本合作新機制，推動基礎設施REITs常態化發行，進一步激發民間投資活力。對於您剛纔提到的消費問題，我們將與各部門各地方一道，深入實施就業優先政策，多渠道增加居民收入，不斷提高居民消費能力；用好超長期特別國債資金加力支持消費品以舊換新，進一步促進文旅、教育、醫療、養老、育幼、家政等服務消費提質擴容，積極打造消費新場景，培育消費新增長點。

【財經要聞】財政部：持續強化隱性債務查處問責力度，有效防範化解隱性債務風險

據財政部官網消息，黨中央、國務院高度重視防範化解地方政府隱性債務風險，黨的二十屆三中全會強調要統籌發展和安全，落實好防範化解地方政府債務風險的各項舉措。財政部將隱性債務防範化解情況作為2023年財會監督專項行動檢查的重要內容，嚴肅查處新增隱性債務和隱性債務化解不實等違法違規行為，推動有關地方和部門依法依規問責。各地方和單位要切實提高政治站位，增強「四個意識」、堅定「四個自信」、做到「兩個維護」，堅決貫徹落實黨中央、國務院部署，把防範化解隱性債務風險作為重要的政治紀律和政治規矩，始終樹立風險意識和底線思維，堅決遏制隱性債務增量，妥善處置和化解隱性債務存量。財政部將切實履行財會監督主責，對新增隱性債務和化債不實等違法違規行為，做到「發現一起，查處一起，問責一起」，持續強化隱性債務查處問責力度，有效防範化解隱性債務風險。

【財經要聞】我國啟動可持續航空燃料應用試點

據新華社消息，國家發改委、中國民航局日前在京舉行可持續航空燃料應用試點啟動儀式。根據試點工作安排，9月19日起，中國國航、東方航空、南方航空從北京大興、成都雙流、鄭州新鄭、寧波櫟社機場起飛的12個航班將正式加註可持續航空燃料。據瞭解，此次試點分兩階段實施，將圍繞供油保障、油品質量監控、效果評估、機制標準建設等關鍵領域，同步開展研究探索。第一階段為2024年9月至12月，主要參與單位為國航、東航、南航以及北京大興、成都雙流、鄭州新鄭、寧波櫟社等機場；第二階段為2025年全年，參與單位將逐步增加。試點期間所用可持續航空燃料均已獲得民航局適航認證，民航局將指導中國航油嚴格油品質量管控。

【財經要聞】鐵路中秋小長假運輸期間共發送旅客超7000萬人次

據新華社消息，自9月14日至9月18日鐵路中秋小長假運輸期間，全國鐵路累計發送旅客7092.1萬人次，日均發送旅客1418.4萬人次，同比2019年增長18.9%。國鐵集團客運部負責人介紹，今年鐵路中秋小長假運輸期間，各地旅遊流、探親流、學生流交織疊加。其中9月15日是客流最高峰，單日發送旅客達1709萬人次。

【財經要聞】2024年全國國慶文化和旅遊消費月期間將舉辦超3600項文旅消費活動

據新華社消息，為進一步促進文化和旅遊消費，豐富人民羣眾國慶假期文旅生活，文化和旅遊部產業發展司舉辦2024年全國國慶文化和旅遊消費月，圍繞「歡度國慶佳節、暢遊錦繡山河」主題，組織各地推出系列文旅促消費活動及惠民措施。消費月期間，各地將圍繞壯美山河、歷史文化、紅色旅遊、大國重器、時代風采等，舉辦超3600項約2.4萬場次文旅消費活動。

【財經要聞】國務院關税税則委員會停止執行對臺部分農產品進口零關税政策

據新華社消息，臺灣地區單方面對大陸產品出口採取歧視性的禁止、限制等措施，嚴重阻礙兩岸經貿合作。國務院關税税則委員會近日發佈公告，自2024年9月25日起，停止執行對原產於臺灣地區的鮮水果、蔬菜、水產品等34項農產品免徵進口關税政策，相關農產品進口關税按現行有關規定執行。

【財經要聞】美聯儲降息50個基點

據新華社消息，美國聯邦儲備委員會18日宣佈，將聯邦基金利率目標區間下調50個基點，降至4.75%至5.00%之間的水平。這是美聯儲自2020年3月以來的首次降息，也標誌着由貨幣政策緊縮周期向寬松周期的轉向。美聯儲當天結束為期兩天的貨幣政策會議。美聯儲決策機構聯邦公開市場委員會18日在會議結束后發表聲明説，該委員會對通貨膨脹率可持續地朝着2%目標前進有了「更大信心」，並認為實現充分就業和物價穩定兩大目標的風險大致處於平衡狀態。在會后舉行的新聞發佈會上，美聯儲主席鮑威爾稱50個基點的降息是一個「強有力的行動」，同時表示聯邦公開市場委員會並不認為降息行動慢了，而是認為這是及時的舉措。

三、行業及公司動態

【行業動態】化粧品安全風險監測管理辦法公開徵求意見，明確7類風險物質是監測重點

近日，國家藥監局發佈《化粧品安全風險監測管理辦法（徵求意見稿）》，公開徵求意見至10月8日。《徵求意見稿》共包括總則、計劃制定、採樣和檢驗檢測、調查處理、監測結果的應用、附則等六章三十條，其中第八條明確規定，根據工作需要將重點監測七類風險物質：（一）易在化粧品中添加的、可能對人體健康造成危害的物質；（二）已在國外導致人體健康危害的化粧品中添加或者帶入的物質；（三）化粧品中添加的、易對兒童等重點人羣造成健康影響的物質；（四）監管實踐、文獻調研發現的可能影響化粧品安全的物質；（五）化粧品原料帶入、化粧品生產和使用過程中可能產生或者帶入的風險物質；（六）制修訂化粧品標準涉及的項目；（七）其他重點監測項目。

【行業動態】美聯儲降息50bp，美國地產鏈需求受益

當地時間9月18日，美聯儲宣佈降息50bp，將聯邦基金利率目標區間降至4.75%至5.00%之間的水平。這是美聯儲自2020年3月以來的首次降息。

本次降息周期，有望提升美國房地產市場交易量。美國地產供給受限於高利率水平，30年期房貸固定利率從2022年的2.8%上升至6%-7%，存量房貸的低利率和新辦房貸的高利率，使得户主不願進行房屋置換和新房購置，房屋交易量縮至近年低位。

美國地產鏈家裝需求有望在2025年走強。一方面是降息后房屋供給量釋放，房屋置換后的家裝需求走高。另一方面是，自2025年起約有170萬套房屋進入翻新高峰期，額外推動推動翻新需求。

微觀層面，相關美國公司2024Q2庫存處於低位水平，但部分龍頭企業Q2營收增速同環比好轉，美國進口的衞浴暖通相關產品金額居低位水平，但7月份進口量大幅回升。

建議關注對美地產鏈出口佔比較高的公司，如巨星科技、匠心家居、建霖家居、凌霄泵業等。

風險提示：降息幅度不及預期，美國房地產成交量下滑。

【公司跟蹤】大金重工（002487.SZ）：與BlueFloat Energy簽署MOU，強強聯手，共築全球浮式海上風電供應鏈

據大金重工官微，當地時間9月19日，大金重工與BlueFloat Energy在西班牙馬德里正式簽署關於合作共建浮式海上風電供應鏈的《諒解備忘錄》（MOU），雙方將就浮式海上風電領域的創新與可持續發展，開啟合作新篇章。根據備忘錄，大金重工與BlueFloat Energy將今后的合作重點放在技術創新、供應鏈優化與脱碳三個方面。此次合作將致力於優化浮式風電基礎的製造與部署流程，提高生產能力以滿足全球日益增長的需求。

風險提示：海外市場開拓不及預期。

【公司跟蹤】恆瑞醫藥（600276.SH）：瑞拉芙普-α注射液（SHR-1701）的藥品上市許可申請獲國家藥監局受理

9月19日，恆瑞醫藥（600276.SH）公告：子公司蘇州盛迪亞生物醫藥有限公司收到國家藥品監督管理局下發的《受理通知書》，公司瑞拉芙普-α注射液（SHR-1701）的藥品上市許可申請獲國家藥監局受理，適應症為：本品聯合氟尿嘧啶類和鉑類藥物用於局部晚期不可切除、復發或轉移性胃及胃食管結合部腺癌的一線治療。

風險提示：行業政策風險，行業競爭加劇風險，產品研發及銷售進展不及預期風險等。

【公司跟蹤】新華文軒（601811.SH）：簽訂約12.56億元教科書政府採購合同

公司發佈公告稱，公司近日與四川省學生資助管理中心簽訂了採購合同，成為2024-2025學年四川省義務教育階段學生教科書的單一來源供貨方。合同總金額約為12.56億元，具體金額將以實際訂單結算爲準。此次合同的簽訂屬於公司出版發行主營業務的正常經營行為，確保了公司主營業務收入的穩定性。

風險提示：政策監管風險，人口老齡化。

四、湖南經濟動態

【湘股動態】雪天鹽業（600929.SH）：控股股東增持公司股份比例達到1%

公司9月19日披露，公司控股股東湖南鹽業集團擬於2024年6月3日起12個月內通過上海證券交易所交易系統允許的方式增持公司股份，擬增持金額不低於10,000萬元，不超過20,000萬元。截至2024年9月18日，鹽業集團通過上海證券交易所集中競價交易系統以集中競價方式已累計增持公司股份17,479,485股，佔公司總股本的比例為1.054%，已超過公司發行總股本的1%，累計增持金額9,261.40萬元。鹽業集團將根據公司股票價格波動情況及二級市場整體趨勢，擇機逐步實施增持計劃。

截至本公告披露日，鹽業集團及其一致行動人合計持有公司股份602,143,719股，佔公司總股本的比例為36.29%；擔保及信託專户持有公司股份400,000,000股，佔公司總股本的比例為24.11%（擔保及信託專户另有15,000,000股補充擔保手續正在辦理中）。

風險提示：本次增持計劃實施可能存在因資本市場情況發生變化等因素，導致無法達到預期的風險。

【湖南省地方動態及政策】前8月湖南經濟運行穩中有進

據華聲在線消息，省統計局發佈：1至8月，全省規模工業增加值同比增長（下同）7.2%、社會消費品零售總額增長5.5%，推動我省經濟運行總體平穩、穩中有進，高質量發展態勢向好。

工業增勢良好。規模工業增加值8月當月增長8.2%、比7月快0.7個百分點。1至8月，規模以上裝備製造業增加值增長8.1%、拉動規模工業增長2.5個百分點，其中電子信息、通用設備製造、金屬製品業分別增長25.4%、9.7%和11.2%。規模以上高技術製造業增加值增長14.9%，其中電子及通信設備、計算機及辦公設備分別增長21%和23.1%。

投資穩定增長。1至8月，全省固定資產投資增長3.4%。工業投資增長12%，其中電力熱力燃氣及水生產供應業投資增長19.3%。高技術產業投資增長6.7%，其中高技術製造業投資增長13.7%。在大規模設備更新政策帶動下，設備工器具購置投資增長9.6%。全省基礎設施投資增長5.6%。

消費較為活躍。1至8月，全省社會消費品零售總額13391.88億元、增長5.5%。限上法人單位基本生活類商品零售額增長10.2%，其中糧油食品類商品零售額增長10.4%、日用品類增長16.8%。限上法人單位體育娛樂用品類、通訊器材類、金銀珠寶類零售額分別增長29.9%、28.5%、16.6%。

市場活力提升。1至8月，全省新入庫「四上」單位1943家、淨增556家，8月末在庫「四上」單位5.92萬家、增長12.6%。省級及以上產業園區規模工業增加值增長8.1%，佔全部規模工業比重達68.5%。8月末全省金融機構本外幣各項存款余額8.12萬億元、增長6.8%，各項貸款余額7.37萬億元、增長8.6%。

【宏觀策略類】經濟金融高頻數據周報（09.18-09.20）

全球經濟及通脹：經濟增速上行，通脹震盪回落。

全球經濟增速有所上行，2024年09月13日波羅的海乾散貨指數（BDI）當周平均值為1935.8點，較上周增加10.20點；通脹水平高位震盪，CRB商品價格指數當周平均值為270.25點，較上周減少0.04點。

國內經濟及通脹：PMI處於榮枯線以下，物價平穩。

國內經濟增長動能平穩，2024年08月中國官方製造業PMI為49.1%，較上月下降0.3個百分點；通脹企穩回升，2024年09月05日中國豬肉當周平均價為31.77元/公斤，較上周減少0.05元/公斤。

工業生產：主要開工率回暖。

2024年09月13日中國高爐當周開工率（247家）為77.65%，較上周持平，螺紋鋼主要鋼廠開工率為36.73%，較上周上漲0.64個百分點。

消費：有所波動。

必需品消費平穩，2024年09月09日柯橋紡織價格指數為105.18點，較前周增加0.30點；可選品消費走弱，中國乘用車當周日均銷量為4.62萬輛，較上周減少9.73萬輛。

投資：築底企穩。

房地產投資走強，2024年09月15日30大中城市商品房周度日均成交面積為19.14萬平方米，較上周增加1.19萬平方米；基建投資走強，2024年08月中國挖掘機國內銷量為6694台，較去年同期增加1025台；製造業投資平穩，2024年09月12日中國汽車輪胎半鋼胎當周開工率為79.16%，較上周增加0.16個百分點。

出口：維持平穩。

2024年09月13日出口集裝箱運價指數為1818.31點，較上周減少94.15點。2024年07月中國主要港口外貿貨物吞吐量當月值為44971.51萬噸，較去年同期增加2141萬噸。

新興行業：半導體景氣度上升。

半導體指數上升，2024年09月13日費城半導體指數周度日均值為4819.11點，較上周增加118.99點；光伏指數下降，2024年09月10日光伏行業綜合價格指數（SPI）為13.31點，較上周減少0.10點。

風險提示：數據指標具有滯后性，政策變化超預期。