中金：首予三一國際(00631)「跑贏行業」評級 目標價5.7港元

智通財經APP獲悉，中金發布研究報告稱，首次覆蓋三一國際(00631)，給予「跑贏行業」評級，預計公司2024-2025年EPS分別為0.63元、0.70元，CAGR為8.0%，目標價5.7港元。市場認為公司下游行業較成熟，公司增長空間受限。該行認為公司技術研發優勢強，可不斷挖掘客户新需求，並據此創造和推廣新產品，打造自身新增長曲線。

中金主要觀點如下：

礦山裝備：國內煤機業務基本盤穩固，海外礦車業務催生新增長曲線。

2023年公司煤機業務規模於國內排名第四，該行認為未來公司國內煤機業務有望延續份額優勢、跟隨行業需求變化。海外市場方面，近年公司海外礦車業務實現突破，市佔率提升仍為未來主要趨勢，該行認為公司高性價比的礦車產品有望於海外市場打開空間、貢獻新增長動力。

物流裝備：大港機全球市場份額穩定，小港機電動化趨勢驅動業務增長。

大港機市場規模及競爭格局每年相對穩定，公司有望隨行業更新替換需求上升而受益。小港機產品種類多、類型複雜，該行估計2023年全球市場規模約200-300億元，公司於國內市場市佔率較高、海外市佔率仍有較大提升空間，隨着近年小港機電動化趨勢漸顯，該行認為公司有望憑藉自身優質的電動化產品、周到服務以提升市場份額、驅動業務增長。

油氣設備及新興業務設備：砥礪前行，佈局中長期增長動能。

通過持續拓展，近年公司油氣成套壓裂設備於國內市場已從初進入者成長為市佔率領先的設備企業，該行預測未來有望在穩固國內市場份額的同時不斷突破國外市場。同時公司持續佈局光伏、鋰電、氫能等新興業務，隨着行業發展和公司業務佈局，有望為公司貢獻中長期增長動能。

強技術研發、廣銷售渠道、優質售后服務打造良性閉環，持續突破天花板。

公司於各個領域不斷深挖客户痛點，依靠自身強技術研發能力，持續開發新產品，通過母公司及自身廣闊銷售渠道及優質售后服務，更快觸及客户終端、培養客户粘性。該行認為這有望形成良性閉環，助力公司不斷挖掘新增長點、突破天花板。

潛在催化劑：下游需求景氣度修復超預期，海外市場拓展超預期。

風險：海外拓展不及預期，大宗商品價格波動致成本影響，市場競爭加劇，新業務拓展不及預期，下游需求不及預期，商譽減值風險。