航空公司行業跟蹤報告：8月行業供需持續改善，客座率繼續提升

（以下內容從海通國際《航空公司行業跟蹤報告：8月行業供需持續改善，客座率繼續提升》研報附件原文摘錄）

8月行業供需同比大幅上升，主因國際線同比增幅明顯，客座率改善。8月五家上市航司總供給、需求同比各上升12.8%/22.0%（中國國航數據為並表山航口徑，下同），較19年同期各增16.3%/16.7%，客座率同比上升6.5個百分點至86.1%，較19年同期上升0.3個百分點。8月行業供需同比改善。具體來看：國內線供給、需求同比各上升0.7%/10.2%，較19年同期各增28.7%/29.2%，客座率同比上升7.5個百分點至87.0%，較19年同期上升0.3個百分點。國際線供給、需求同比各上升70.0%/78.1%，約為19年同期的92.5%/91.5%，客座率同比上升3.8個百分點至83.8%，較19年同期下滑0.9個百分點；地區線供給、需求同比各上升26.9%/27.1%，約為19年同期的94.2%/100.2%，客座率同比上升0.1個百分點至81.5%，較19年同期上升4.9個百分點。

三大航主導修復節奏，吉祥恢復較全面，春秋客座率亮眼。8月三大航供需環比各上升1.0%/5.0%，主導恢復節奏。國內線供需分別恢復至19年同期的126.1%/126.5%。其中南航供給側恢復快於國航和東航，東航需求側恢復相對較快，略快於南航。小航恢復則有所區別：吉祥航空體現出航線全面恢復的特點，國內/國際/地區航線需求分別達19年同期的143.2%/152.3%/140.8%，總需求恢復至19年同期的145.0%，總客座率略低19年同期0.9個百分點至88.3%。春秋航空則保持領先的客座率，其總/國內線/國際線/地區線客座率分別達93.7%/93.8%/93.2%/93.1%，總客座率略低於19年同期0.2個百分點。

國際航班復甦加快，關注大周期投資機會。春運、暑運旺季國內供給、需求同比19年均大幅增長，剛性的出行需求帶動航司量端穩定增長。今年以來國際航班進一步修復，隨着國際關係緩和、出入境簽證等政策逐步友好，我們預計24年國際航空出行需求將進一步回暖。短期，我們認為國慶假期等因私出行需求旺盛，國際線供需加速修復，但淡季商務出行平淡或拖累整體恢復進度，整體受制於經濟，價格表現或受影響。長期看我國航空公司運力引進增速放緩確定性較高；出行信心持續修復，看好未來航空行業長期投資邏輯不變（即供需格局改善、票價市場化），靜待經濟回暖。我們預計24年航司盈利中樞有望抬升，關注航空板塊投資機會，建議關注春秋航空、海航控股、吉祥航空、中國國航。

風險提示：匯率、油價波動、經濟下行、安全事故等。