國君國際：美元為何反季節性上揚？

國泰君安國際研報稱，美元近期的表現讓市場有些出乎意料。第四季度本身是美元季節性表現較弱的時刻，但10月以來美元卻出現了快速上揚。從利率角度而言，美債利率近期出現全面反彈，美聯儲大幅降息預期降温，成爲了美元走強的註腳。影響美元的因素，主要來自於兩個方面，首先，是美國經濟的表現顯著好於預期，尤其在9月非農就業數據公佈后，市場進一步調降了對年內降息的預期。另一個因素則是市場此前過度押注降息交易。在降息交易初期，大量的頭寸累積會帶來利率的快速下行，但這樣的交易一旦過度集中，則可能在交易反轉時帶來巨大的反噬效應。