【券商聚焦】浦銀國際上調海底撈(06862)至「買入」評級 指明后年有望加速開店

金吾財訊 | 浦銀國際發研報指，在該行之前的報告中，該行對海底撈(06862)未來門店擴張、利潤率提升以及多品牌戰略的前景表示了擔憂。然而，在該行近期的企業日活動中，管理層對於旗下新品牌「焰請」的開店目標給出了較高的指引，同時詳細闡述了焰請與海底撈之間在採購、人工、租金等方面的協同效應。儘管焰請品牌最終能否取得成功仍具有較大的不確定性，但海底撈主品牌穩定的業績表現以及公司對第二品牌的積極佈局有望大幅提升市場信心，利好公司估值的恢復。另外，焰請品牌如最終取得成功，將有望提升公司門店擴張以及利潤率的空間。

該行表示，上半年海底撈總共新開11家門店，但同時關閉了43家門店，導致總門店數下降32家至1343家。管理層表示公司2H24將加速開店(預計40-50家)，而關店數將大幅降至個位數，預計全年淨開店小幅增長。展望2025-2026年，管理層預計公司每年新開門店數將達到存量門店數的中至高單位數百分比(大幾十家至100家)，其中包括10-20家加盟門店。公司將持續調整低效的門店，但每年關店數將維持在10家左右。

該行基於19x2025P/E(或10x2025EV/EBITDA)，上調目標價至19.5港元。該行上調海底撈至「買入」評級。