首批迴購增持貸款落地：總規模超118億元 市值或非關鍵門檻

21世紀經濟報道記者楊坪 深圳報道 在股票回購增持再貸款政策落地的當周，首批「嚐鮮」企業名單出爐。

10月20日晚間，招商蛇口、中國石化等23家上市公司先后披露公告，表示公司或控股股東已與銀行簽訂貸款協議或取得貸款承諾函，將使用貸款資金用於回購或增持，涉及6家銀行，其中招商銀行和中國銀行各佔6家，項目數量並列第一。

除了兩家企業未披露貸款規模外，其余21家上市公司擬貸款金額上限達到118.36億元。

從參與公司來看，不同板塊企業均有覆蓋，不同所有制上市公司均有參與，既包括大型央企如中遠海能、招商蛇口等；也有民營白馬股，如兆易創新、陽光電源、温氏股份等，亦有百億市值以下的細分龍頭如山鷹國際、東芯股份等。

有兩家企業市值低於50億元

從公告細節來看，首批企業中，除了中國石化及股東同時獲得回購貸款和增持貸款之外，其他22家企業均只選擇了回購/增持貸款中的一種，其中16家披露的是回購貸款，6家披露的是增持貸款，貸款期限均為一年。

從貸款額度來看，合計有11家企業貸款額度的上限為回購/增持規模的上限，比例可能達到100%，8家企業擬貸款額度上限則低於回購/增持規模的上限。

比例最低的山鷹國際，其在10月將擬回購資金總額上調至6億元至12億元（均含本數），但公司與工商銀行簽訂的專項回購借款為2億元，只有回購上限的六分之一。

此外，中國石化及其股東的貸款規模也並未超過60%。中國石化擬使用8億元至15億元回購公司A股股份，但與中國銀行簽訂的授信額度不超過9億元；股東中國石化集團計劃增持10億元至20億元（含本數），目前累計已增持12.91億元，最終向中國銀行申請的額度為7億元。

不過，首批項目中，有1家企業的貸款額度上限超過了回購規模上限，即温氏股份，其同時與兩家銀行（農業銀行、中國銀行）簽署協議，各獲得了不超過10億元的貸款，總規模不超過20億元。

而温氏股份的計劃回購資金總額為9億元至18億元（均含本數），截至9月底，温氏股份累計已經回購了3億元（不含交易費用）。這也就意味着，其后續所需要的回購資金不會超過15億元。

總體來看，申請貸款上限最高的則是牧原股份，其與中信銀行簽署的協議中，中信銀行將為公司提供24億元的貸款資金。當然，牧原股份回購規模也比較高，其計劃回購總金額為人民幣30億元至40億元（均含本數）。

從行業分佈上看，23家企業分佈在10個申萬一級行業，橫跨了交通運輸、農林牧漁、地產、石油石化等傳統行業，也包含了電子、汽車等製造業的「新秀」。其中交通運輸企業最多，合計有7家，汽車、電力設備緊隨其后，分別有3家。

這些企業規模差異也較大，市值規模在數十億到近萬億不等。

此前，有市場消息提到，部分銀行對申報企業有50億元門檻的市值要求，但從首批情況來看，市值並非主要門檻。

如申請回購貸款的福賽科技，以公告披露前（10月18日晚，下同）收盤價計算，總市值僅29億元，不到30億元。另一個披露股東已獲得增持貸款的力諾特玻，總市值為38.03億元。

華南一名大型商業銀行的從業人員對記者指出，目前公司在目標客户方面確實有一些限制，但並沒有明確的市值要求。

「我們的目標客户是符合國家產業戰略導向、銀行授信政策要求，主業突出，經營穩健資質良好，具有可持續經營能力及還款能力等，有一定市值基礎的企業。優先考慮市場穩定、流動性好的公司，比如納入滬深300、中證500、中證1000等指數的股票。」該銀行從業人士説道。

當然，出於風控考慮，該人士向記者表示，銀行也明確了限制准入條件，比如「暫停上市或終止上市、風險警示股票或退市整理股票」「上市公司或其股東近半年被證監會調查，或者面臨行政刑事處罰等」「上市公司或其股東信用記錄異常或涉及限制融資」「近兩期審計報告中任意一期被出具非標審計意見」等。

信用、質押增信均可

值得一提的是，在首批貸款回購增持正式落地之后，市場對於金融機構的風控措施頗為關注。

此前，有市場人士表示，對於回購增持貸款，銀行可能需要設置風險控制措施，如補倉要求、調整質押率以及約定回購條款，以確保貸款的安全性和合規性。

但21世紀經濟報道記者通過採訪及梳理分析發現，並非所有貸款都有質押率、平倉預警線等措施，目前回購增持貸款的增信方式包含信用和質押兩種，「要看具體項目」。

如招商系多家上市公司——招商港口、招商輪船、招商蛇口披露的《貸款承諾函》中，擔保條件均為「信用」。滬上一家中小型民營企業董祕也向記者確認，目前與銀行溝通的是「信用」貸款。

「我們擬回購股份的用途是全部予以註銷並減少公司註冊資本，也不存在質押的情況。信用貸款的額度要看具體的企業，這個需要和銀行一對一溝通。」一家大型上市公司證券部人士受訪表示。

不過，對銀行來説，不管選擇哪種方式，質押率、流動性等都會成為考察企業申請資質的條件之一。

前述銀行從業人員向記者確認，銀行對於對外質押比例過高，受減持新規影響減持受限的股票，也是相對審慎的。

回購增持規模有望創新高

隨着回購增持再貸款政策落地，市場預計A股回購增持規模有望創新高，維護資本市場穩定運行。

Wind數據顯示，今年以來，滬深兩市共披露上市公司回購計劃1309單，計劃回購金額上限合計1750億元；共披露大股東、實際控制人、董監高增持計劃918單，增持金額合計上限611億元。

從實際回購情況來看，年內共有超2000家上市公司實施了回購，回購金額居前的分別為藥明康德的30億元，海康威視的28.94億元；通威股份、三安光電等回購20億元；寧德時代、順豐控股、寶鋼股份等其余7家上市公司完成超過10億元的回購。

從股東增持情況來看，今年以來，發佈增持計劃公告的公司超過600家，通威股份、榮盛石化的控股股東以20億元並列第一。

中信證券認為，預計首期股票回購增持再貸款3000億元的額度可覆蓋未來1年至2年的資金需求，且有進一步補充額度的可能。政策將通過支持回購增持以提振投資者信心、改善上市公司股東回報和推動資本市場良性發展。

海通國際也指出，回購增持再貸款可以一定程度上改善企業資金流動性。資金或將有序逐步進入資本市場，但情緒上可能提前反應，「從資金成本角度考慮，來自於民營企業的實質需求較多，而中央企業也會積極響應。」