中銀國際：市場對美國核電需求的積極看法或強化中廣核礦業(01164)供需基本面 維持「買入」評級

智通財經APP獲悉，中銀國際發佈研究報告稱，維持中廣核礦業(01164)「買入」評級，因市場對美國核電需求的積極看法可能強化其供需基本面。該行認為美國核電業主仍在等待大選結果出爐再決定未來發展進度。共和黨通常被認為更支持核電，可能會加速審批，特別是環保審批，令市場對核電和天然鈾更加看好。在大選只剩兩周之際，該行建議投資者重新關注天然鈾板塊，為事件驅動型交易做好準備。

中銀國際主要觀點如下：

科技巨頭紛紛入局核電

10月16日，AWS宣佈與Dominion合作，在后者弗吉尼亞的North Anna核電站附近部署SMR。根據媒體報道，美國近半數據中心位於弗吉尼亞州，全球70%的互聯網數據流量通過該州北部的數據中心谷傳輸。

更早一些的10月14日，谷歌宣佈與SMR開發商Kairos Power達成購電協議，希望首臺機組於2030年投產。

美國下注小堆，首堆何時落成?

在微軟早前與星座能源達成協議重啟三里島核電站后，美國可重啟的傳統核電站已經十分有限。未來的增量核電站可能將主要來自下一代核電站 —— 最后兩臺傳統大型壓水堆耗時整整十年，最近兩年才由Southern Co完工投產。這種建設周期實難滿足快速迭代的生成式人工智能帶動下快速增長的電力需求。

因此，小堆被認為是美國未來核電最可行的路線。熟悉該行的投資者都知道這個技術路線的一些缺點：在大規模上馬前成本較高、監管審批和部署周期較長，並存在潛在覈擴散風險。目前唯一通過美國核能監管委員會審批的堆型為Nuscale的50MW模塊。

對於數據中心應用來説，小堆可以部署在數據中心附近並跳過併網排隊環節，令其成本更容易被科技公司接受，特別是在數據中心租金大幅上漲的背景下。但考慮到審批和技術上的挑戰，該行在基礎情境中假設美國在未來五年沒有任何新增小堆機組，並假設到2035年全球可能有10GW小堆投運。

對天然鈾的影響

更長期而言(2035年后)，小堆可能會成為天然鈾需求的推動因素。該行目前預計2035年天然鈾供應缺口為8500噸(已考慮數個綠地項目順利投產的情景)。而要填補該缺口需要更高的鈾價來刺激勘探和開發。美國小堆的任何進展可能進一步推動供需失衡，從而帶動鈾價上漲。