跨境大賣再掀IPO熱潮，行業合規化改造提速

本報（chinatimes.net.cn）記者胡夢然 見習記者 黃敏璇 深圳報道

金秋十月，跨境電商行業上市融資消息頻傳。一邊是深圳初代跨境大賣傲基科技在港交所更新招股書，四度衝擊IPO；一邊是跨境廚具企業卡羅特正式登陸港交所，從遞交招股書到完成上市用時僅半年。

《華夏時報》記者梳理發現，今年以來已有多家跨境大賣衝擊上市，其中綠聯科技（301606.SZ）、卡羅特（HK02549）分別在深交所、港交所成功上市，耀泰股份（874565）在新三板掛牌上市；還有傲基科技完成港交所上市備案，聖奧科技、鎂錦股份（874186）進入IPO輔導期，涉及品類包括消費電子、家居用品、廚房用具、辦公家俱等。

數據顯示，全國跨境電商規模5年增長近10倍，高速增長的發展態勢帶動一批頭部賣家成長為跨境大賣。然而，由於跨境電商早期監管機制不健全，諸多業務環節處於灰色地帶，這些跨境大賣進入資本市場並非易事。特別是2021年亞馬遜封號潮事件中，不少跨境電商企業遭受重創，有企業不得不因此撤回上市申請。

如今行業再迎來一波上市潮，釋放出什麼信號？

網經社特約研究員王與劍告訴《華夏時報》記者，跨境電商行業雖然正在經歷變革與洗牌，但因其市場潛力依舊龐大，上市熱潮高漲，一些頭部大賣叩響了IPO的大門。這不僅得益於跨境電商持續增長和政策環境的持續優化，也得益於跨境電商行業正在走向合規經營。‌

IPO動力何來？

跨境大賣是行業對頭部賣家的簡稱。上述提到的「大賣」中，有的從跨境商鋪創業發家，也有的從傳統外貿工廠轉型而來。

資料顯示，成功上市的卡羅特前身只是浙江一家鍋具生產製造企業，主要業務是外貿貼牌代工，直到2016年抓住跨境電商風口，開始經營自有品牌並佈局海外市場。而四度衝擊上市的傲基科技，其創始人在深圳經營跨境網店起步，從主營3C數碼產品轉型以家居產品為主。

值得一提的是，早期國內跨境電商行業仍處於草莽時期，諸多業務環節遊走在灰色地帶。這些跨境大賣乘着跨境電商的「東風」規模迅速擴大，但多數企業上市融資意願並不高。有業內人士告訴記者，此前不少跨境大賣寧願保持現狀也不願意上市融資擴大規模，原因就在於避免不合規的業務公開化、透明化，受到更嚴厲的監管。

如今行業迎來上市潮，動力何在？一家IPO輔導機構相關負責人向《華夏時報》記者表示，一方面是東南亞、拉美、非洲等地區的跨境電商市場呈現快速增長的態勢，吸引眾多跨境電商企業積極佈局，企業希望通過上市獲得資金支持，以抓住這些新興市場的機遇；另一方面是跨境電商行業競爭逐漸加劇，企業需要在多方面進行優化和升級，提高市場競爭力。

此前一位行業分析師也曾表示，促使跨境大賣走向上市融資的關鍵因素在於行業正變得越來越「重資產」。無論是投建工廠、佈局線下零售，還是整合供應鏈、打造海外倉，跨境電商頭部企業在各個環節需要投入的資金越來越多。面對愈發嚴重的資金飢渴，衝擊資本市場從而獲得持續融資，成為大企業的必由之路。

從各企業招股書也可窺見這一發展趨勢。記者梳理發現，多數企業募集資金用途在於完善海外供應鏈、增建物流倉儲系統和擴大經營規模。

如傲基科技招股書顯示，公司上市募集資金將主要用於在中國、東南亞、美國及墨西哥建立五個領先的打樣中心，在國內建設供應鏈管理中心，擴充海外供應鏈和升級倉儲及物流系統。「我們計劃在美國和墨西哥構建五個智能化倉儲中心，並在該等中心開發自動化設備，以適應我們的快速增長和不斷變化的業務需求。」傲基科技方面表示。

綠聯科技也在招股書中表示，此次上市募集資金主要投向產品研發及產業化建設項目、智能倉儲物流建設項目、總部運營中心及品牌建設項目，並補充流動資金。

卡羅特則稱資金將用於收購老牌知名炊具品牌、新興炊具及家居用品品牌的大部分股權或與彼等成立合營企業。「我們將在全球範圍內尋找專門開發及生產廚房電器及其他家居用品等炊具以外產品的成長期品牌。根據灼識諮詢的資料，2023年中國境內及境外分別有100多家及200多家目標公司符合我們的選擇標準。」不過卡羅特同時稱，截至最后實際可行日期，尚未發現任何收購或投資目標。

「2021年以來亞馬遜的封號潮和其他市場風險事件促使許多跨境電商企業開始實施合規化改造，以應對監管挑戰。去年致歐科技（301376.SZ）和賽維時代（301381.SZ）的IPO過會，表明監管層對跨境電商行業的合規性和商業模式給予了肯定，預示着行業正在逐步走上正軌。投資人也因此看到了希望，對跨境電商的未來更加樂觀‌。」王與劍認為，如今頭部賣家相繼衝擊上市有望形成良好的示範效應，吸引更多跨境賣家走向合規經營，促進行業加速發展。

廣東省跨境電子商務協會會長林保對《華夏時報》記者表示，這些跨境大賣上市和融資情況可以反映出，國內跨境電商正朝着品牌化和多元化市場佈局兩大趨勢發展。「可以發現隨着市場競爭的加劇，越來越多的跨境大賣開始注重品牌建設，希望通過提升產品質量、加強營銷推廣等方式打造具有競爭力的品牌形象，以提升市場份額。與此同時，企業爲了降低市場風險正積極尋求新的增長點，開始積極拓展多元化市場。除了傳統的歐美市場外，越來越多企業開始關注東南亞、拉美等新興市場，並針對不同市場的消費者需求進行產品開發和營銷策略調整。」林保説。

多隱憂並存

從草莽走向規範的跨境大賣要叩開資本市場的大門仍面臨諸多難關。

上述IPO輔導機構相關負責人向本報記者表示，跨境大賣衝擊上市主要面臨税務、知識產權和國際貿易形勢變化三大難題。「尤其是税務問題方面，因跨境電商業務涉及多個國家和地區的税收政策，不同國家的規定各不相同且經常變化。企業需要建立複雜的税收管理體系，確保在不同國家的税務申報和繳納準確無誤；其次，財務數據真實性與透明度也很重要，跨境電商的交易數據量大、交易流程複雜，涉及線上支付、物流配送等多個環節，財務數據的收集和整理難度較大。部分企業可能存在財務數據不真實、不完整的情況，這會影響投資者對企業的信任度。而在上市審覈過程中，監管機構對財務數據的真實性和透明度要求較高。」

從這些跨境大賣的招股書及財報中可見，多數企業通過不斷打造爆款產品的方式業績得以快速增長，但仍面臨品牌轉型乏力、營銷成本較高、對第三方平臺過度依賴、庫存壓力大等隱憂。

對綠聯科技而言，庫存壓力仍是不小的挑戰。招股書顯示，2021年—2023年，該公司存貨賬面價值分別為7.26億元、7.39億元和9.96億元，佔公司流動資產比例分別為51.45%、41.56%和44.24%。「為快速響應市場需求，保證產品供應的充足性及境內與跨境物流運輸的及時性，提升境內外客户的消費體驗，公司需要提前準備一定規模的存貨。隨着銷售規模的擴大，公司存貨規模呈上升趨勢。」綠聯科技方面稱。

卡羅特招股書顯示，公司進駐了亞馬遜、沃爾瑪、樂天、Shopee、Lazada等海外主流線上渠道，但其中亞馬遜營收佔比不斷增加，已接近一半。2023年，卡羅特亞馬遜平臺的業務收入為6.73億元，佔總營收的48.8%。

經歷過亞馬遜封號事件的傲基科技吸取教訓，這幾年通過建立獨立站、進駐其他平臺等方式不斷降低對單一第三方平臺的依賴，但至今亞馬遜平臺營收佔比仍超一半。招股書顯示，2021年—2023年，傲基科技在亞馬遜的銷售額佔總營收的比重從84%降為54%。

正因如此，銷售支出成為各跨境大賣企業的主要支出，其中各平臺大筆佣金和營銷推廣費用是兩大支出。如卡羅特2023年銷售開支達2.45億元，其中在電商平臺佣金上的支出為1.67億元，佔銷售開支比例達68.1%；營銷及廣告開支為6760萬元，佔比27.5%。

「跨境大賣在登陸資本市場獲得融資后，若要取得理想的運營成效，減少對第三方平臺的過度依賴仍是重點。」林保表示，為此，企業可通過建立獨立站以及SEO、SEM等方式提高網站流量和轉化率，同時優化供應鏈管理，提高庫存周轉率，降低運營成本，從而增強對第三方平臺的議價能力。

「‌精細化的規劃和運營也是當前的重要趨勢‌。跨境電商企業需要針對不同市場進行產品、服務和營銷策略的本地化調整，以更好地融入當地市場。這包括對供應鏈、物流、支付體系等方面的精細規劃，確保能夠快速響應市場需求，提供個性化的產品和服務。」王與劍表示，例如此前已上市的跨境大賣中有企業重視海外市場的本地化運營，在財務、税務及法務等國別間差異較明顯的板塊，在多個國家及地區設立辦事處並派駐員工，同時實現本地化員工招募。此類本地化運營有助於企業提升海外消費者認同，同時也有利於抵禦國際貿易形勢風險。