25億加碼佈局，醫械巨頭最新收購

2024-11-26 19:35

近日，牙科器械巨頭Henry Schein （漢瑞祥）宣佈將收購醫療技術公司Acentus。此次收購將使 Henry Schein 的家庭護理醫療產品平臺的年收入基礎達到約3.5億美元（約合25億人民幣）。Acentus 的年收入約為3500萬美元。

Acentus 專注於提供連續血糖監測儀（CGM），這是 Henry Schein 在公告中多次強調的產品。預計該交易將在2025年第一季度完成，但具體的財務條款尚未披露。

收購詳情

這次收購是 Henry Schein 在家庭護理醫療用品市場的戰略承諾的一部分。

Acentus 年收入約為3500萬美元，除了連續血糖監測儀（CGM）之外，Acentus 還提供其他家庭護理醫療產品，包括泌尿導管、傷口護理產品等。這些產品對於需要在家中管理慢性疾病和進行日常醫療護理的患者來説非常重要。

漢瑞祥首席執行官 Stanley Bergman 對 Acentus 的能力十分看好。

他表示，隨着糖尿病技術越來越受歡迎，以及像雅培（Abbott）和 Dexcom 這樣的企業通過推出非處方版本的葡萄糖傳感器進入健康領域，這一收購顯得尤為重要。

漢瑞祥正在積極擴展其在家庭護理醫療用品市場的業務，以滿足日益增長的服務需求。

交易完成后，Acentus 的創始人 Brett Carroll、Todd Cianfrocca、Greg Duvall 和 Julio Valdivia 將加入漢瑞祥，他們將帶來在產品類別和醫療保健行業的專業知識和經驗。

這將進一步增強漢瑞祥在家庭醫療供應市場的地位，並更好地服務於包括診所、衛生系統、門診手術中心以及最重要的患者和家庭在內的客户。

BOLD+1戰略計劃

去年，漢瑞祥面臨了網絡安全事件的挑戰，導致其系統下線，並估計在2023年第四季度造成了3.5億至4億美元的銷售額損失。

儘管遭遇了這樣的挑戰，漢瑞祥依然展現出了較強的恢復力，並且通過實施其BOLD+1戰略計劃，實現了增長和效率的提升。該計劃強調通過收購、併購和戰略合作來增強公司在牙科特色領域的市場份額和影響力。

其中，BOLD是指擴大業務、創新產品、領導市場和發展全球業務。而+1代表通過收購和合作等方式增加一項新的能力或資源。

公司首席執行官 Stanley Bergman 表示，牙科和醫療分銷業務中持續獲得的市場份額，得益於高增長、高利潤的產品，以及收購和新產品的積極影響。

2023年漢瑞祥收購 Shield Healthcare 和 Mini Pharmacy。

Mini Pharmacy 公司主要為糖尿病患者提供連續血糖監測儀、處方藥、營養品和耐用型醫療設備等產品，並已在美國的49個州獲得經營許可，旨在為糖尿病患者提供全面化的服務。

2023全年，漢瑞祥營收123.39億美元，降幅為2.43%，全年毛利率31.29%。歸母淨利潤降幅明顯，全年為4.16億美元，降幅為22.68%。

2024年11月5日，漢瑞祥公佈2024年第三季度的財務業績。公司的銷售額達到了32億美元，同比增長了約0.4%。這一增長反映了公司在全球業務中的穩健表現。

此外，漢瑞祥還提高了2024年全年的非公認會計准則（non-GAAP）每股收益指導，從之前的4.70-4.82美元提升至4.74-4.82美元。

壓力重重

近期，根據路透社的報道，漢瑞祥正在面臨激進投資者Ananym Capital Management（ACM）的壓力，要求進行一系列改革。

這些改革措施包括重組董事會、削減成本、更換任職35年的首席執行官 Stanley Bergman ，並考慮出售醫療分銷業務。

ACM認為，通過更新董事會和削減成本，漢瑞祥的股價有望上漲20%。同時，削減開支后每股收益的增長預計可達35%。

ACM預計剝離醫療分銷業務可獲得超過25億美元的收益，這些資金可用於回購其被低估的股份。

受ACM提案的影響，11月18日收盤時，漢瑞祥當日股價上漲7.46%至73.89美元。

ACM之所以要求漢瑞祥進行改革，是因為雖然漢瑞祥的業績表現有所提升，但CNBC有關報道顯示，漢瑞祥在過去五年中股東總回報率（Total Shareholder Return, TSR）為0%（截至2024年11月15日），這表明公司在為股東創造價值方面表現不佳。業績不佳的主要原因是成本控制問題。

自2019年以來，該公司的收入複合年增長率為5%，毛利潤複合年增長率為6%。然而，該公司將所有額外收入和部分支出用於運營支出，導致年度運營支出增長了8%，調整后的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）從10%降至8%。

公司花費超過40億美元（接近其當前市值的45%）進行收購，但投資資本回報率（ROIC）遠低於公司的資本成本。

而管理層未能有效整合這些收購，公司的銷售、一般和管理費用（SG&A）膨脹，直接影響公司的運營成本，降低EBITDA利潤率。爲了解決這一問題：

首先，漢瑞祥應立刻執行之前制定的重組計劃，整合最近的收購，調整運營規模，並提高效率，通過重組計劃，公司預計可以節省3億美元，使每股收益增加35%或更多。
其次，公司需要在資本配置上做得更好，停止使用現金流來進行收購或償還債務，而是利用資金回購股票。公司可以將淨槓桿率從2.6倍增加到3.0倍，利用額外的債務融資來收購目前流通股的10%以上。

公司計劃在2026年之前收購其流通股的40%。這將顯著減少流通股數量，提高每股收益，並可能提高股價。

漢瑞祥已成功打入醫生市場，併成為第二大廠商，擁有強大的市場地位和品牌影響力。通過出售該資產，公司可以獲得大量現金，用於回購股票、提高股東回報和進行其他戰略投資。這將有助於提高公司的股價和股東價值。
公司可以更加聚焦於其核心業務，更好地分配資源，提高運營效率和盈利能力。