智通港股解盤 | 熱點切換轉向順周期 大消費又成了香餑餑

【解剖大盤】

港股的節奏不錯，基本都是按照陰陽交錯的步伐推進，這種走法相當穩健，上升通道能有效維持。今天恆指衝高回落小幅震盪，收盤跌0.29%。量能又放大到了4065億。只要放量就是好事。

美股終於有所靠穩，沒有形成單邊下跌，《經濟學人》雜誌2月26日報道，美國和烏克蘭談判礦產協議將於明天在華盛頓由特朗普和澤連斯基簽署。草案內容是雙方承諾成立一個聯合基金，用於對烏克蘭的投資。烏克蘭預計將把未來政府擁有的資源項目(包括礦產、碳氫化合物、石油、天然氣和液化天然氣終端和港口等基礎設施)收入的50%投入該基金。有人不明白特朗普和俄羅斯近期為何走得那麼近，其中一個重要目的逼迫烏克蘭簽訂協議，搶先把戰后的利益搞到手，一旦正式簽署，歐洲就只能乾瞪眼了，忙活了半天，啥也沒撈到，弄不好還要倒貼，因為還要出兵維持秩序。這要是在默克爾時代，歐洲還有抗衡的余地，現在的歐洲除了馬克龍起碼能和特朗普説上話，其它理都不理。

美東時間2月26日盤后，英偉達發佈了2025財年第四季度財報，四季度營收放緩仍創新高，營收增長78%，數據中心收入增長93%，均為近兩年最低增速。一季度營收指引進一步放緩、最高增長近69%，分析師預期增不足63%、靠近指引低端，毛利率指引最高71.5%，略低於分析師預期。對於DS，黃仁勛認為，DeepSeek-R1這樣的推理模型，應用了推理時間擴展，推理模型可以消耗100倍更多的計算量，未來的推理模型可以消耗更多的計算量。整體看，談不上差，半年左右估計還能維持，但后面如何就不好說了，因為AI發展超乎尋常，中國追趕的步伐也越來越快。在英偉達公佈業績之后，段永平在雪球網表示：「儘管沒完全看懂NVDA(英偉達)，但我還是準備開始賣點NVDA的put了。AI值得關注，NVDA其實是個很不錯的公司」，段永平的投資水平是頂級的，其觀點值得借鑑。

市場走勢能看出一些端倪，今天很多AI類品種跌得比較多，如硬件方向的長飛光纖(06869)跌超6%。當然，也和市場熱點切換有關係，開始的時候，市場炒的是成長邏輯，而一旦遇阻，則會切換到順周期。

對於昨日兩大券商的合併傳聞，2月26日晚，中金公司(03908)、中國銀河(06881)兩家券商就當日市場併購傳聞進行了澄清，均表示並未得到任何來自政府部門、監管機構或公司股東有關上述傳聞的書面或口頭的信息。澄清了自然回落。不過，尾市均拉回了不少。按照這個量能來看，合併的可能性應該很大，再說了，即便沒有傳聞，證券股本身也有補漲的需求，后市並不悲觀。

十四屆全國人大三次會議和全國政協十四屆三次會議將分別於3月5日和3月4日在北京開幕。這次兩會熱度空前，目前已經有3000多名中外記者報名採訪全國兩會，其中境內記者2000多名，港澳臺記者和外國記者1000多名，記者數量較去年有進一步增長。民生話題向來都是全國兩會上的熱點，如何讓民生保障更有力度和温度，讓老百姓更有獲得感和幸福感估計會成為市場炒作的方向，今天市場就是沿這個思路走。

地產就是最大的民生，相信都沒有疑問。根據貝殼披露，春節后第三周(2月17日-2月23日)重點城市二手房的帶看量保持上漲，從環比來看七大城市帶看量節后第三周環比上周上漲8.3%，其中上海、深圳、杭州、蘇州環比增幅超過10%。結合昨日世茂集團撤銷呈請，世茂集團(00813)再度大漲超14%，其它碧桂園(02007)漲超17%，綠景中國(00095)漲超15%。

昨日提到蜜雪集團(02097)認購火爆，實質背后反應的是資本對於蜜雪精準下沉市場、供應鏈把控能力、目標羣體定位準確的認可，因此，同屬性的奈雪的茶(02150)持續受追捧，大漲超21%。今天擴散到了餐飲類，如海底撈(06862)、九毛九(09922)等。

國家商務部：推動出臺支持家政服務、數字及體育消費等政策。其中體育服飾類均有動作，如滔博(06110)、安踏(02020)、李寧(02331)等。

3月25日至27日，第112屆全國糖酒商品交易會將在四川成都舉行。據介紹，本次糖酒會包括展覽、會議、賽事和活動四個部分，展覽總面積32.5萬平方米，將設置9大展區和23個特色品類專區。此外，本次糖酒會首次設立「AI設備專區」，將系統展示AI在食品機械領域的創新融合與技術應用。相關乳業類的優然牧業(09858)、現代牧業(01117)漲超7%、白酒業類的珍酒李渡(06979)、啤酒類的華潤啤酒(00291)均漲幅5%。

據鳳凰衞視報道，美國總統特朗普2月26日表示：我們希望中國來美國投資，我看到很多觀點説「我們不希望中國進入美國這個國家」，這是不對的，我們希望他們在美國投資，這是好事。我們會在中國投資，我們會和中國合作，我們與中國的關係會非常好。市場憧憬會不會放開車企進入美國的機會。今天零跑汽車(09863)、吉利汽車(00175)漲幅超6%。

小鵬(09868)將推出新款G6及G9改款，展示車已抵達部分門店。新款G6取消LiDAR，採用基於純視覺的高級駕駛輔助系統(ADAS)，鳳凰科技昨日(26日)晚間進行直播，測試小鵬ADAS與特斯拉(TSLA.US)全自動駕駛(FSD)性能。結果顯示，在相同道路進行的兩小時測試中，小鵬ADAS需人工接管4次，特斯拉的FSD則需12次。小鵬再次證明其ADAS性能相對同行屬第一梯隊。小鵬(09868)再度大漲超6%。這個品種說了好多天了。同樣的還有小米(01810)今天一度漲超4%，但因為有人炒作所謂「首富」題材，雷軍只能出來闢謠，太高調不好，引發獲利盤套現。

其它走強的有汽車經銷商，據永達汽車(03669)官微披露，集團董事長張德安在工作會議上指出：孵化佈局機器人新產業，擁抱變化，擁抱AI，讓AI賦能企業的發展;這種跨界的市場都比較喜歡，因為是增量，今天漲近11%。

高鑫零售(06808)公告，要約人Paragon Shine Limited宣佈其已於2025年2月10日接獲市監總局就此合併控股備案作出的批准，因此市監總局條件已達成。根據買賣協議，交割應不迟於市監總局條件達成日期后12個交割營業日(即2025年2月27日)或要約人與賣方書面協定的其他日期作實。今天漲超11%。

【板塊聚焦】

中國電動汽車百人會相關負責人表示，全固態電池預計2027年開始裝車，2030年是完全可以實現量產的，國內主要汽車電池企業聚焦硫化物全固態，目標實現動力電池能量密度400wh/kg+。

中國科學院院士歐陽明高在闡述固態電池技術路線圖時預計，基於硫化物電解質的第一代全固態電池將在2025年至2027年實現量產，能量密度達400瓦時/公斤;第二代產品將在2027年至2030年量產，能量密度提升至500瓦時/公斤;第三代產品則計劃於2030年至2035年推出，目標能量密度突破600瓦時/公斤。另外，梅賽德斯-奔馳開啟固態電池路測，宣傳以「奔馳速度」推動固態電池量產落地，電芯由Factorial Energy提供，首次將鋰金屬固態電池集成到量產車平臺，能量密度達450wh/kg，續航提升25%，純電EQS測試車單次充電輕松行駛1000公里。

固態電池的大面積啟用已經越來越近，這塊的需求空間很大，主要品種：龍蟠科技(02465)、贛鋒鋰業(01772)、天齊鋰業(09696)。

【個股掘金】

海螺水泥(00914)：多地水泥價格通知上調 公司積極開拓海外市場

隨着氣温回升和建築工地逐步復工等因素，部分地區水泥企業通知上調價格。水泥供給端產能限制政策近期正式進入落地期，板塊噸盈利水平 Q4 環比和 25 年同比有望迎來實質性改善，供給側優化落地預期增強。

點評：多地水泥價格通知上調，水泥需求攀升。開拓海外市場，近期，公司與西部建設在成都舉行戰略合作協議簽訂儀式。公司將在戰新產業培育、礦山業務及海外市場開拓等領域與西部建設進一步擴大合作範圍及深化合作內容。海螺水泥在印度尼西亞、柬埔寨、緬甸、老撾和烏茲別克斯坦等東南亞和中亞國家進行了佈局和投資，參與當地基礎設施建設項目。2015年全國水泥行業盈利底部時，水泥行業上市公司平均實現單噸淨利1.1元/噸，海螺水泥憑藉噸成本和華東核心區位優勢，仍然維持了29.4元/噸的單噸淨利率，較行業平均噸淨利高出28.3元/噸。

俄烏停戰談判正加速推進，烏克蘭戰后重建將大力推動建築工程、基礎設施及建材行業的發展，特別是水泥、鋼鐵等基礎建材的需求釋放。水泥價格24Q4提價成功后預計單季度利潤將出現明顯改善下，預計25年各家企業挺價意願仍會較為強烈，25年全年均價同比有望將出現較大幅度提升。