前言
筆者在前幾篇文章中介紹了期權的特性、風險及如何應用等等，以擺脫賣出期權(Short)在投資者心中的負面印象。當然，風險是取決於投資者如何操作。本文作為賣出期權(Put)科普系列的終章，筆者將會闡述賣出看跌期權(Short Put)的低風險實際操作。
賣出看跌期權的門檻
作為期權賣方，最低風險的操作法式是充裕的資金（即超過保證金的金額）。但是到底何謂充裕的資金呢？
最低風險的賣出看跌期權(Put)的方法便是持有有足夠的購買力被行權，即持有行權價乘100的資金。舉個例子，如果你賣出的看跌期權(Put)的行權價為150元，那麼你最好有 $150 x 100 = $15,000；如果你賣出的看跌期權(Put)的行權價為8元，那麼最保守便是持有 $8 x 100 = $800。
除了準備充裕的資金之外，還需要準備額外20%或更多的資金，以作止損平倉之用。其實此額外的資金將會非常關鍵，如果有任何突發的事情令自己心儀的股票失去信心，此時可以以溢價止損回購賣出的看跌期權，以避免購入正股。（關於此部份，會稍後說明）
賣出看跌期權的最佳時機
看跌期權會在市場恐慌並出現下跌之時出現大波幅上升；而當市場樂觀之時，市場走勢向上，看跌期權的價值會因而下降。
了解到看跌期權的特性後，投資者可以選擇在市場處於恐懼之時，選擇賣出看跌期權。假如選擇在大盤向上時，賣出看跌期權所賺取的權利金會比較小。故此可以選擇在這時將購入看跌期權作平倉之用。
賣出看跌期權的最佳時機是在大盤向下時，當然，亦要注意風險。需要注意選擇賣出期權的行權價，並考慮清楚是否準備心甘情願地以行權價購入心儀的股票（撈底／接貨／接盤）。
由上圖可見， $特斯拉 TSLA$ 的收盤價為846，最終只有850以上的PUT才具有價值，並有機會被人行權。當然，賣出看跌期權後，並不一定能夠被行權，畢竟要跌穿行權價，機率是少於33.33%的。實際上，將股票價格準確地預測跌超過行權價是一個比較低機率的事情，故此選擇合適的行權價是一件非常有趣及考驗眼光的事情。
如果想被行權，減低成本撈底，可以把行權價定高一點點；如果不想被行權，純粹賺取權利金，可以把行權價定低一點點。不過市場上的變化往往會遠超你預期，所以還是量力而為吧！
需要注意的是，在業績發佈會的前後，股價的波幅會比較大，導致期權的波幅會更加大。例如奈飛的發佈會沒有符合市場預期，收盤價由大約400元大跌至盤後的300元，足足下跌了25%。
賣出的看跌期權的結局
當賣出（沽空）一張看跌期權後，資金會被券商凍結(視乎保證金金額)，以預留作被行權之用。此時候的持倉介面會顯示持有-1張期權。如果想解凍資金，則需要平倉。參考一下圖的持倉狀況（這只是參考素材，用作展示賣出期權後的持倉狀況，並不建議跟買！）
以便各位理解，舉個例子，我賣出一張行權價為15元的，到期日為2022年1月28日的看跌期權，並獲取了100元的權利金，此時有下列四種結局：
一，被行權
當股票格價在到期日低於行權價，期權買方決定行權，便將會扣除帳戶內凍結了的資金，以作行權。補充一點，雖然華盛不支援提早行權，但是其他證券行（例如外國的）期權買法能夠提早行權，即到期日之前提早行權。
於我的例子中，若在到期日股價跌至13元，則我需要以15元的價格向期權買方購入100股股票，即$15 x 100 = $1500，扣除賺取的權利金 $1500 - $100，我實際上以14元的價格購入了100股心儀的股票。
至於持有一百股正股後，便可以考慮賣出看漲期權了(Short Call)，此時由於持有正股，所以Short Call的風險是非常低。關於Short Call的內容，便不在此討論了，有興趣賣CALL的可以自行蒐集資料。
二，止損平倉
平倉，即購入同一張期權，透過買入（+1張期權）看跌期權抵銷賣出［沽空］的（-1張期權）看跌期權。止損代表期權價值在不斷上升，由於不希望被行權，故此以溢價買入同一張看跌期權。
於我的例子中，我透過賣出看跌期權賺取了100元的權利金，然而市場出現利淡消息，導致該股票價值下跌，而我亦對該股票失去信心，不希望被行權（即以行權價15元購買100股股票）。於是我決定以150元回購所賣出的期權，將損失 $100 - $150 = -$50。
三，止賺平倉
平倉，即購入同一張期權，透過買入（+1張期權）看跌期權抵銷賣出［沽空］的（-1張期權）看跌期權。止賺代表期權價值在不斷下跌，由於不希望被行權，故此以低價買入同一張看跌期權。
於二Ｏ二二年一月二十四日，美股各指數跌超一千點，及後在收盤前回升一百點。於此跌超一千點的時候，看跌期權的價值大幅度上升，而在回升一百點後，看跌期權的價值亦大幅度回吐。於我的例子中，我透過賣出看跌期權賺取了100元的權利金，然而市場突然回升，導致該股票價格亦隨之上升，於此情況下，看跌期權的價值便會下跌，而市場上充滿不穩定因素，保守起見，我可以選擇以50元回購所賣出的期權，將賺取 $100 - $50 = $50。
四，放置不理
如果在接近到期日，賣出的期價的行權價仍然處於價外，則可以不必理會此末日期權。當然，如果保守一點又不想被行權，可以選回購期權，止賺平倉。若果股價突然大幅跌至行權價，將有較大機會被指派行權（即結局一）。
於我的例子中，若股票的價格大於15元，即15.5/16/20元，相關的價外期權變得毫無價值，故此可以將權利金收好，不必理會此期權。
總結
筆者介紹的為低風險的賣出看跌期權的方法操作方法，適當地操作，可以減低撈底的成本。假如後悔不想接貨，亦可以選擇花額外金錢回購該期權。
坊間不少人將期權的難度放大，導致不少人認為期權非常困難及容易虧錢。故此筆者希望透過此系列文章，為各位打開期權的大門。雖然寫了很多字，但這不過是入門罷了。期權的操作並不只有單向，還有更多組合呢，以應對不同的市況！如果有任何問題，歡迎留言討論。
後記
哇，不知不覺花了大約三小時來寫這篇文章！完結撤花！。這篇是我目前寫得最長的文章了，居然有兩千多字，其實可以分拆成三篇，不過如果分拆成三篇，便不夠全面了，畢竟每一個部份亦是有關聯的，錯過其中一部份便不能完全掌握內容。
沒想到你能看到這裡！還真是了不起呢！給自己一點掌聲呀！我來給你鼓掌！
期權十分複雜，並不是兩句或者三句便能說完。期權確實是需要花時間學習，我亦花了幾十小時學習（不是說笑啊），然後實戰了過百張期權，交了不少學費，才逐漸掌握期權。
如果你在學習過程中遇到困難，不用灰心。其實我一開始也是非常困難的，剛剛接觸期權的時候，是完全完全完全聽不明白的。直接後來閱讀多了、觀看更多、思考很久後，才逐漸領悟。然後再回去再看一次以前聽不懂的影片，瞬間便能掌握，甚至能不在任何準備的情況下，向親戚、朋友及同事講解期權的原理。雖然他們聽不明白，哈哈。可以多閱讀不同的素材。
最後再推介一次，王友民老師的期權課程。在華盛可以任意觀看啊！當然，除了王老師之外，亦可以觀看不同的教學課程啦。我自己也觀看了不同人的教學（包括文章及影片等等）。
最後，預祝大家新年快樂，祝大家財源滾滾。
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